核电归来丨行业景气度上行，中国核建业绩回暖在2016年

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在2016年，也就是国内核电项目审批停止的首年，中国核建(601611.SH)成功在上交所上市，核电全产业链概念股从而相聚A股。
上市一个月，中国核建股价涨势汹涌，最高点达23.38元，此后股价开始了长时间的下跌趋势，并长期在低位徘徊。而近3个月来，中国核建股价强势回暖， 8月中旬至9月下旬上演了一波强势行情，随后出现回调震荡走势。
在核电市场被寄予厚望的背景下，中国核建正否正焕发第二春？
核电基建龙头
中国核建是特大型央企中核集团的下属公司，中核集团同时还控股中国核电(601985.SH)和中核科技(000777.SZ) 。
中国核建则是中核集团旗下核电工程建设的平台，与产业链的联系最为广泛和密切。除了核电建设外，中国核建同时还涉足工业与民用工程，以及军工工程。今年上半年，中国核建工业与民用工程收入比重超过80% ，核电工程收入为15.14% 。但核电工程业务，一直被中国核建视为核心业务，该业务主要包括核电站的土建和安装服务。

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【核电归来丨行业景气度上行，中国核建业绩回暖】在核电工程领域，中国核建在国内属巨无霸的存在。尽管该领域参与者有中国能源建设旗下的广东火电工程总公司和浙江省火电建设公司这两家企业，以及中国建筑下属中国建筑第二工程局有限公司，但市场份额不及中国核建。
自20世纪80年代以来，中国核建承建了国内全部在役核电机组的核岛工程，在行业内长期占据绝对主导地位，配得上“核电基建狂魔”的称号。资料显示，中国核建掌握了包括压水堆、重水堆、实验快中子堆、高温气冷堆等各种堆型、各种规格系列的核电建造能力，能为各类型的核电项目提供承建服务。
在中国核建的核电工程业务客户结构中，中国核电、中国广核以及国家核电公司均是其客户，客户范围涵盖了国内核电的几大运营商。
中国核建还自称可同时承担40余台核电机组建造任务，这已接近我国当前所有在运营的核电机组。换句话说，单是中国核建这一家企业，满足国内核电产业土建和安装服务完全不在话下，国内核电建设的需求已不能满足中国核建的野心了。
那么，我国未来核电项目核准的数量，也决定了中国核建在核电工程领域的业绩表现。
行业红利期来临
在《核电归来丨“风、光市场”火热，核电亦在发力!》一文中曾提到，在“碳中和”大背景下，我国领跑全球的固有安全核电技术作为支撑，所以能提出“积极安全有序发展核电”的策略。
2019年以来，我国恢复核电项目审批， 2019年和2020年分别有5台和4台核电机组获批，今年上半年获批机组也达到了5台。

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根据中国核建披露的数据， 2017年以来，中国核建在建的海内外核电项目数量均超过了国内在建项目数量，表明公司在核电工程建设市场仍然具备较强的影响力，在核电项目工程建设的主导地位依旧难以被撼动。
值得注意的是，核电机组由核岛(主要是核蒸汽供应系统)、常规岛(主要是汽轮发动机组)和电厂配套设施(BOP)三大部分组成，中国核建承建了我国全部在役核电站的核岛工程，技术实力较强。而火电企业在核岛施工方面，还需要长时间的积累，这也给中国核建带来了市场机遇。
根据核能行业预测，我国自主三代核电十四五期间有望按照每年6-8台的核准节奏，实现规模化批量化发展。这对于中国核建来说，政策回暖有利于提升公司核电工程业务合同量。若在国内核电市场中继续维持工程合同订单的绝对优势，中国核建在十四五期间的核电工程业务的在建项目有望快速上升。

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2016年-2018年，受核电审批政策影响，中国核建核电工程新签合同额及营收均呈下滑趋势，直到2019年才恢复增长。今年上半年，中国核建核电工程新签合同额为142.17亿元，占比回升至22.4% ，新签的合同包括陆丰5、6号核岛土建工程合同、三澳1、2号核岛安装工程合同、田湾7、8号核岛土建工程合同等。
同期，核电工程业务营收为64.4亿元，营收比重也回升至15.1% 。可以看出，中国核建的核电工程业务受国内核电整体市场政策驱动十分明显。