IPO观察|正和汽车:一手收购关联企业带富实控人家族 一手“关照”亲戚新成立公司( 二 )
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(正和股份同行客户集中度情况 , 招股书截图)
涉嫌夸大募投项目预期效益
年收入十多亿元 , 正和汽车并不满足 , 此次IPO还拟使用募集资金投建扩产项目 。 但财联社注意到 , 新增产能或消化不良 , 募投项目效益预期也有夸大嫌疑 。
招股书显示 , 此次IPO , 公司拟使用8.50亿元用于年产十万台高端商用车身智能生产基地项目 , 该项目预计总投入资金11.35亿元 , 建设期24个月 , 项目建成后计划生产车型主要包括D5、D6、2080等3款商用车车身总成产品 。
而2018年-2020年 , 公司各类车身总成产品产能分别为21.92万台、25.77万台、28.85万台 , 产量分别为19.41万台、24.79万台、25.09万台 , 销量分别为11.91万台、15.31万台、15.39万台 。 分产品来看 , 随着产能的缓步提升 , 产能利用率有所下降 , 尤其是总装产能利用率逐年下降 。 2018年-2020年、2021H1 , 总装产能分别为3.86万台、5.07万台、5.07万台、2.53万台 , 产能利用率则分别为100.28%、92.58%、73.58%、62.92% 。
【IPO观察|正和汽车:一手收购关联企业带富实控人家族 一手“关照”亲戚新成立公司】
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(正和汽车产能利用率情况 , 招股书截图)
在阐释项目建设可行性时 , 公司称市场需求旺盛 , 2020年商用车整体产销量双增长 , 整体市场环境良好 。 公司主要客户中陕汽集团、东风汽车、大运汽车、比亚迪、吉利等各大主机厂在“十四五规划”期间均有产能提升的目标 , 因此市场需求有保障 。
但根据中汽协的数据 , 今年商用车下滑明显 , 10月商用车产销分别完成34.2万辆、32.6万辆 , 同比分别下降26.9%、29.7% 。 1-10月 , 商用车产销同比分别下降6.3%和2.5% 。 其中 , 公司的主要客户之一的东风汽车10月销量同比下降了41% 。
西华大学汽车工程系系主任蔡云也告诉财联社采访人员 , 商用车行业与宏观经济关联度较高 , 宏观经济的周期性波动将对商用车的产销带来影响 。 近期商用车产销量下滑较大主要是去年疫情后经济刺激带来的基数较大 , 同时受到前期“国六”政策影响 , 提前消费透支需求 , 另外叠加基建、房地产行业的不景气 , 以及运输消费减少的影响 。 其认为 , 目前国内商用车处于饱和状态 , 后续几年主要看出口 , 国内需求比较平稳 。
另外 , 公司还给出了该项目的效益预计 , 项目达产年(计算期第7年)预计可实现营业收入21.77亿元 , 实现利润总额2.50亿元 , 实现净利润2.12亿元 。
但采访人员注意到 , 此前几年公司产品单价变动并不大(如下所示) 。
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(正和汽车主要产品销售价格情况 , 招股书截图)
即便以单价最高的总装总成计 , 10万台新增产能收入也仅有15.60亿元 , 与预计的21.77亿元效益相去甚远 。
财联社采访人员将上述疑问整理并发至公司 , 但截至采访人员发稿 , 仍未获回复 。
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