新股前瞻|兴源动力递表港交所，除了康明斯还有什么亮点？( 二 ) 11月3日

报告期内，兴源动力向康明斯购买的柴油发动机总额约为3.14亿元、7.55亿元、4.83亿元、2.54亿元，分别占同期所有零部件及原材料采购总额的分别约55.0%、61.6%、58.3%及57.3% 。超五成的采购来自于康明斯集团，对兴源动力的经营稳定性造成一定的影响。
除了向康明斯采购柴油发动机外，兴源动力也向其出售电子调控系统及热交换系统。报告期内，公司向康明斯集团销售的总额分别为1.55亿元、1.77亿元、2.02亿元、1.10亿元，分别占公司总收益约22.6%、13.2%、19.6%及19.6% 。
买卖端都与康明斯高度捆绑，一方面与中国高度集中的柴油发动机市场有关，另一方面与公司核心管理层有关。根据弗若斯特沙利文，中国柴油发动机市场高度集中，就该市场而言，康明斯集团为全球领先的柴油发动机制造商之一，按2020年收益计算，中国柴油发动机市场的五大参与者拥有市场份额45.8% ，其中，康明斯集团的市场份额为13.4% 。此外，兴源动力的核心管理团队入郑刚和张宇都曾在康明斯集团工作，曾参与康明斯品牌柴油机的研发、制造及销售。
总而言之，兴源动力的业务扩张及业绩增长均与康明斯集团高度相关，既保障了其业务的持续发展，同时也限制了其想象空间。登上资本市场之后，兴源动力能否讲述新故事，才是投资者们关心的。