恒润股份，风电产业链炒到了“关节” 不起眼的风电“关节”

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不起眼的风电“关节” ，让资本市场发现了传统铸造业的好。
风电是2021年二级市场的热门概念。
作为新能源的千年老二，风电在2021年终于扬眉吐气，涨幅超越了新能源一哥光伏。究其原因，除了政策利好之外，风电行业的基本面，也悄然发生了变化。
近年来，在碳减的需求背景下，风电向着规模制造推进，风机大型化不仅提升了发电量，还可以大幅度降低发电成本。海上风电技术的逐步成熟，为贫瘠的应用场景找到了突破口，形成了成本下降，需求释放的良好循环。
基本面的改善，叠加行业估值相比光伏更低，引发了资本对风电的追捧。
其中，风电铸件龙头恒润股份在二级市场表现抢眼，在短短三个月的时间，股价上涨超过240% ，并出现了三次干脆利落的跳空上涨。

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但相比于股价的大开大合，恒润股份的三季报却显得成色不足。
10月22日晚，恒润股份（603985.SH）发布公告，前三季度营收17.3亿元，同比增长3.28%；净利润3.37亿元，同比增长8.86%；基本每股收益1.27元。公司第三季度营收5.38亿，同比下降13.91% ，净利润9396万元，同比下降28.83% 。
众所周知，上市公司的业绩如果不达预期，那么很可能会引发二级市场的抛售，但是恒润股份却一反常态，业绩公布后，其股价反而上涨超过30% 。
恒润股份的上涨原因，可以单纯归结为资金推力的惯性作用吗？除了政策利好之外，是否还存在其他因素？
塔筒法兰，风电设备的“关节”
对于恒润股份的主营业务，大家既熟悉又陌生，熟悉的是都知道其产品是风电零部件，位于风电产业链的上游，但陌生的是生产的具体产品——风电塔筒法兰。

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对机械有所了解的投资者应该知道，法兰是法兰盘的简称，其名字是来源于英文flange ，被应用于管与管的连接，在管道中建设中极为常见。具体的用法就是在两个需要连接的管道端头各安装一个法兰，中间放上垫片，焊接上或者拧上螺丝固定。

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塔筒法兰，顾名思义，就是用法兰连接各节塔筒。所谓的风电塔筒就是风力发电的塔杆，在风力发电机组中主要起支撑作用，同时吸收机组震动。在风电成套设备中，可以将风电塔筒简单理解为电线杆。
法兰在风机塔筒中的应用，是在两个需要连接的塔筒端头，各安装一个法兰，中间放上垫片，通过焊接或螺丝固定。

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在安装风机时，不仅塔筒的连接会使用到法兰，在机舱、叶片等部件安装时，同样需要使用法兰。

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图片来源：阳江新闻
以12MW塔筒法兰安装为例，分段的塔筒依靠法兰连接矗立，直至约130米高度，超过400吨的承重力，并承受强风、叶片转动、重力等构成的复杂载荷，可以想见，这对法兰的强度要求多高。
从这个安装工艺过程可以看出，缺少了法兰的连接，风机的安装无法完成，法兰在风电零部件的作用，相当于人体骨骼中的关节，重要性不言而喻。
而本篇报告的主角恒润股份，正是塔筒法兰这个细分领域的深耕者。
“关节”制造者
恒瑞股份的产品主要分为辗制环形锻件、锻制法兰及其他自由锻件。主要营收和利润的贡献点在于辗制环形锻件， 2020年占据营收为63.53% ，并且近年来占据比例逐步提升。
而其中，最主要的产品便是风电塔筒，由于塔筒用的法兰要求孔径大，承重能力强，拼接技术难以实现要求，辗制环形锻件满足了塔筒的需求。

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【恒润股份，风电产业链炒到了“关节”】在辗制环形锻件市场，恒润股份已成为海上风电塔筒法兰的重要供应商，在全球同行业同类产品中处于领先地位，也是目前全球较少能制造7.0MW及以上塔筒法兰的企业之一，已量产9MW海上风电塔筒法兰。
显而易见，海上风电的发展前景，这一产业的天花板，决定了恒润股份的未来业绩与匹配估值。