承压原料涨价又被对手“抢食”隆基股份能否守住单晶硅龙头地位？《投资者网》半导体芯片行业

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《投资者网》半导体芯片行业组谢莹洁
11月23日，隆基绿能科技股份有限公司（601012.SH,下称“隆基股份”）宣布新签70亿硅片销售订单，行业产能过剩担忧再起。
公开资料显示，隆基股份成立于2000年，是推动单晶技术变革的领头军。通过长年技术钻研，公司成长为单晶硅龙头，在行业拥有定价话语权。 2015年前后，公司建立起了光伏产业链自上而下一体化，业务布局从硅片、电池组件再到电站建设。
但进入2021年，形势不容乐观，原材料涨价预期下，隆基股份遭受前所未有的成本压力，竞争对手的扩产又使得行业内卷日渐加剧。
但业内也有一种预计，短期波动不改长期发展逻辑。光伏行业经过欧美双反、扩大内需、补贴退坡等政策的影响，迎来了全球碳中和发展的黄金周期，未来隆基股份仍有望借力全球碳中和东风，享受行业增长红利。

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原材料涨价致成本升高
今年以来，有机硅价格不断攀升。今年9月，有机硅DMC国内市场报价约3.77万元/吨，年内涨幅超70% ，创下2011年9月以来的新高。最近有机硅价格有所回调， 11月23日的市场报价为3.12万元/吨。
相对应的，隆基股份股价自今年年中开始开启横盘震荡模式，直到10月中旬，行业迎来政策利好。截至11月25日，该股报收90.77元/股，今年以来股价累计上涨38% ，市值4757亿元，滚动市盈率48.8倍。

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成本的压力体现在业绩上，今年前三季度，隆基股份营收562.06亿元，同比增长66.13%；归母净利润达75.56亿元，同比增长18.87% 。而在去年同期，公司的净利润增速高达82.44% 。

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除净利润增速放缓之外，公司盈利及投资回报指标均有所下滑。
其中，毛利率同比下降6.54个百分点至21.3% ，净资产收益率（加权）同比下滑2.6个百分点至18.2% ，每股收益为1.41元/股，去年同期为1.7元/股。
隆基股份表示：“受光伏产业链制造环节发展不均衡的影响，部分原材料出现阶段性紧缺，再叠加铝、铜等大宗商品涨价及运费上涨等多重因素，在短时间内对下游装机规模需求的释放形成一定压力。 ”
市场份额遭同行侵蚀
隆基股份早已意识到原材料上涨的后果。为了对抗硅料涨价，管理层于年初调低开工率。今年一季度，公司开工率为80% ，二季度直接下降至70% 。
公司此举是欲以自身市场地位倒逼硅料降价。作为国内单晶硅龙头，隆基股份在行业内有绝对的话语权， 2021年上半年，隆基股份市占率达39% ，比第二名的中环股份高出14个百分点。
从终端需求来看，硅料产能并非严重紧缺。隆基股份总裁李振国对此写下注脚：“凡是人能造出来的，短缺是阶段性的，过剩才是常态。 ”
数据显示， 2022年硅料总产量将不超过80万吨，按照固定比例折算，这些硅料可以用来生产接近240GW的硅片。然而截至2021年年末，行业前十的硅片厂商产能规模就将达到350GW 。
中游硅片厂商为了应对风险、抢占市场份额，纷纷扩产囤货。由于硅料的生产周期长达18个月，是硅片生产周期的3倍，导致硅料市场呈现供不应求的状态，价格飞涨。
隆基股份成本压力沉重，暂时没有有效的办法将涨价传导至更下游，只能自己消化这部分成本，公司遂调低开工率。与此同时，竞争对手却纷纷加码欲侵蚀市场份额。
先有中环股份宣布120亿元投资建设单晶硅片，后有晶澳科技50亿元新项目开工，机数控、京运通、广东高景、双良节能等“新手”也在加入。
受此影响，部分研究机构下调了隆基股份的盈利预测。
国金证券表示，因三季度以来硅料、玻璃、胶膜等主要原材料价格快速上涨持续推升组件成本，而短期内组件ASP的上调较难完全覆盖成本增幅，对公司四季度盈利预测做出调整，更新公司2021-2023年净利润预测至111亿（下调8%）、162亿、206亿元。
减持计划引来不同看法
11月1日，公司公布了一则减持消息，董事白忠学计划以集中竞价方式减持不超过2.8万股，约占公司总股本的0.0005% 。