Mysteel月报：十一月钢坯价格反弹尚需机会( 二 ) 概述：十月份全国钢坯市场价

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图4:唐山地区高炉产能利用率走势图
（三）库存方面
截止10月28日，唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存62.05万吨，周比上升2.36万吨，调研周期内港口进口资源仍有到港，仓储现货多以交单为主。

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图5：唐山地区主要仓库及港口钢坯库存走势图
四、原料市场
铁矿石方面：十月铁矿石价格以震荡运行为主， Mysteel62%澳粉月均指数较上月小幅上涨。后期来看，由于十一月澳大利亚巴西发运泊位检修计划仍在持续，铁矿石发运量难以回到九月高度；由此推算到到港，在十月、十一月发运量回落的前提下，铁矿石到港也将有一定幅度的减量。需求端，十一月北方进入传统采暖季限产阶段，同时随着冬奥会的临近环保限产逐渐趋严，铁矿石需求将继续受到抑制难以释放。十一月份铁矿石基本面将呈现供需双降格局，但供应过剩情况将会延续，铁矿石库存也将持续累库。然而除了关注整体供需情况之外，还需要关注运费及品种结构性问题。运费方面，巴西到中国海运费目前已经降至28美金，运费成本对铁矿石价格的支撑力度减弱；品种结构上，钢厂利润当前处在快速收缩的区间，焦炭价格也进入下行通道，低利润状态下钢厂的需求偏好也将向低品转移，因此在需求偏好转移后品种结构矛盾问题难以显现，且中低品澳粉价差也有望大幅收窄。综合来看，在基本面的驱动及其他外部因素的共同作用下，十一月份铁矿石价格将继续偏弱运行。
焦炭方面：10月份焦炭价格稳定运行，焦炭供需双弱，虽中间不时有提涨提降声音出现，但是焦炭价格总体上保持稳定，焦炭自9月中下旬以来保持了一个多月的稳定，这也侧面反映当前焦炭供需比较平衡，焦炭价格涨跌两难。目前焦炭处于供需双弱的局面，但整体处于较为平衡的局面。进入11月，各地陆续执行秋冬季错峰限产政策，供应方面，山西地区焦化企业有进一步限产的可能，焦炭供应小幅收缩；需求方面，铁水产量已处于低位，按照当前的铁水日产水平，钢厂基本能够完成今年压减粗钢产量的任务，后续铁水产量大概率持平。展望11月，焦炭市场后续的风险点在于：1、钢材价格近期大幅下挫，钢厂利润明显下滑，降价压力向原料端传导；2、动力煤价格大幅下挫，带动部分炼焦配煤下跌，随着成本的下移，焦炭同样面临回调压力。不过鉴于焦炭供应并没有出现明显过剩的迹象，且部分钢厂库存偏低，考虑到天气及疫情反复可能对运输造成一定的影响，后期部分钢厂还有一定的补库需求。综上，在整体黑色系商品表现不佳的情况下，预计11月焦炭价格高位承压下行，存在高位回落的风险。

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图6：唐山原料及钢坯价格走势对比图
展望
目前受期货市场影响，钢坯价格呈现共振性下跌。当前钢坯成本居高不下，随着价格的大幅下跌，跌破钢厂成本线，钢坯被迫执行保价，钢厂端的挺价情绪也在逐步凸显。从预期来看，唐山地区环保加严，钢坯外卖再次减量，而下游轧钢企业短期内存复产预期，不过从现阶段轧钢微利以及成交受阻的状态来看，复产积极性或大打折扣，加之秋冬季来临，需求淡季效应或将进一步显现，若无特殊情况，钢坯出厂价格再次下调的可能性不大，价格紧守4900关口。另外情绪对后市的影响也不能忽略，在政策端干扰下，市场情绪较为强烈，叠加秋冬季限产预期下的需求弱化趋势，市场心态更加趋于谨慎。在目前这种成本压制，下游需求疲弱的状态下，若一旦出现反弹契机，钢坯价格将快速响应，坯价或存阶段性反弹预期，重点关注政策及下游复产、成交情况。