锂电陷入光伏式“内卷”，上下游如何博弈？来源|Mr蒋静的资本圈作者|Mr蒋

文章图片
来源|Mr蒋静的资本圈
作者|Mr蒋静
价格，是市场竞争的最有力工具。而毛利率，则是价格战最重要的筹码。
锂电陷入光伏式“内卷” ，上游材料成本大涨，下游锂电企业毛利率持续下降。部分企业扛不住成本压力开始涨价，个别企业逆势降价扩大优质份额，价格博弈将引发新一轮洗牌。
暗潮涌动，近来锂电池频频传来涨价的声音。
虽然不具普遍性，仅局限于个别企业或个别型号，但却捅破了众人脆弱的神经，对于暗潮涌动的锂电池涨价问题，也到了不得不正视的时候。
如何看待这个事情以及后续影响，这才是重点。
上游材料价格上涨，下游毛利率普遍
下降
2021年以来，锂电池上游材料普遍上涨，六氟磷酸锂上涨约400% ，碳酸锂和氢氧化锂上涨约260% ，三元前驱体上涨约50% ，此外负极材料、电解液、PVDF等也是大幅上涨。目前，四大主要材料，只有隔膜暂时还没有大幅上涨。
受制于下游整车厂的强势地位和狭小议价空间，锂电企业的议价能力较弱，难以对等传导上游成本，今年锂电池价格有所波动但幅度不及上游，因此部分锂电企业的毛利率开始下降，个别幅度还较大。
国轩高科：2020年毛利率为25.23% ， 2021年1-3月毛利率为24.96% ， 1-6月毛利率为19.88% ， 1-9月毛利率18.30% ，毛利率呈现逐季下降的趋势，第三季度单季的毛利率则更低。
孚能科技：2020年度毛利率为15.92% ， 2021年1-3月毛利率为3.89% ， 1-6月毛利率为5.28% ， 1-9月毛利率为0.54% ， 1-9月扣非净利润为-6.5亿元。
亿纬锂能：受上游原材料价格波动影响，三季度动力电池业务的毛利率环比下滑接近2个点。
知微见著，今年锂电行业也陷入光伏式“内卷” ，尽管下游需求旺盛，供不应求，但上游材料价格涨幅较大，上游侵蚀了行业大部分利润，下游锂电企业苦不堪言。
毛利率表现迥异，锂电企业的成本承受力不同
【锂电陷入光伏式“内卷”，上下游如何博弈？】尽管锂电企业受上游材料价格的上涨，毛利率均有所下滑，但宁德时代的情况有所不同。
宁德时代2020年主营业务毛利率为26.50% ， 2021年1-6月为24.36% 。其中，动力电池业务2020年毛利率为26.56% ， 2021年1-6月为23% 。
尽管毛利率有所下降，但下降幅度更小，整体毛利率依然更高，宁德时代给出的解释是， “受益于客户优势、品牌优势及规模效应、技术优势带来的成本竞争力” 。
由于直接材料成本在锂电成本中占比较高，材料采购成本的波动对毛利率的影响很大。在上游材料成本上涨的背景下，材料采购的议价能力就显得尤为重要。
下游规模越大、业务越稳定、合作方式越紧密、支付方式越友好，议价能力越强。以宁德时代为例，目前作为国内锂电一哥，对上游的议价能力不言而喻。
此外，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等锂电巨头，还通过战略投资或财务投资的方式直接或间接介入上游领域，也可以提高议价能力。
除了直接材料因素，产能利用率、生产效率及良品率，也是影响毛利率的重要因素。
产能利用率取决于单一型号的需求，规模效应越明显，生产线产品型号切换越少，产能利用率越高。下游客户越是单一型号的规模化采购，越能降低成本，这是一个正反馈的过程。工艺技术，也可以提高生产效率，降低单位成本。
此外，目前锂电行业处于产能“大干快上”的阶段，新建产能的爬坡速度和良品率，也是影响最终毛利率的关键因素。
实际上，前期上游材料成本上涨的负面因素，由今年市场供不应求带来的产能利用率提高已经进行了一定补偿，缓解了毛利率下滑幅度，但这个因素的补偿作用有限，总有临界点。
一旦越过这个临界点，比如上游材料成本持续上涨，或者叠加限电限产，就会造成毛利率的加速下滑，部分锂电企业就开始扛不住。如果因无利可图减产，还会进一步加速业绩滑坡甚至出现亏损，出现负反馈的情形。
因此，部分企业可能陷入“有产能，无产量”的尴尬境地，沦为无效产能，从行业来看则是“供不应求与产能闲置”共存，这些都是价格共振产生的连锁反应。
现阶段，正处于这样的临界点，情况比较残酷。
价格进入博弈阶段，要毛利还是要市场