成大生物：全球人用狂犬病疫苗龙头,“A拆A”登陆科创板( 二 ) 10月28

其次，对于疫苗生产企业而言，生产工艺的稳定性和安全性成为行业最基本也是最重要的要求，因而围绕生产工艺的技术壁垒也是确立行业地位的一大关键。
对于疫苗产品而言，要保证安全和免疫效果，同时能够大规模生产，并且保证工艺成熟稳定、生产过程质量可控，这都需要长期的时间积累，每代疫苗技术的跨越需要30到40年左右的时间，一代技术从逐渐成熟到疫苗上市使用或产品/技术的再次升级需要10到15年。
这也就显示出了成大生物在此方面的优势，公司的核心技术“生物反应器规模化制备疫苗的工艺平台技术”是一种规模化培养技术，其是疫苗生产流程中的核心技术。
成大生物通过自主创新开发出的该技术，成功解决了中国十几年来大规模细胞培养制备高品质疫苗的技术性难题，打破了跨国公司在我国高端人用狂犬病疫苗领域长期垄断的局面。和传统的其他技术相比，该技术不仅综合成本更低、批量更大、批间差更小，其获得的病毒抗原含量还明显更高。
再者，对于一个成熟的产品而言，营销渠道同样关键。成大生物在国内市场主要通过专门的自有销售团队利用专业化推广方式销售疫苗产品，销售团队由200余名拥有丰富行业经验和医药销售经验的专业人员组成。
目前其产品销售已经覆盖全国，包括近2,000家区县级疾控中心。凭借多年的积累，其产品知名度较高，疾控中心和医疗专业人员的认可度较高，这使得相较于其他企业而言，成大生物具备了较好的品牌效应和渠道营销优势。
最后，产品维度的优势是确立成大生物领先行业地位的核心因素。从细胞系的角度来看，成大生物的人用狂犬病疫苗（Vero细胞）具有不含抗生素、出厂效价较高、完成免疫时间更短、接种次数更少、价格更低及培养效率相对较高等优势。
从注射法来看，成大生物的人用狂犬病疫苗可应用Zagreb2-1-1注射法，而目前其他国产人用狂犬病疫苗均应用Essen5针注射法。与Essen5针注射法相比， Zagreb2-1-1注射法能将必要的就诊次数由五次减至三次并将必要的剂量由五支减至四支，从而将完成全程免疫的时间由28日缩短至21日，并减少了一支疫苗和两次就诊的成本，这极大地节约了患者时间和金钱。
从安全性的角度来看，成大生物的疫苗产品不含任何抗生素，并且疫苗生产全流程模块化和高度自动化，关键程序在密闭容器或管道内完成，降低了因接触空气或人工操作而将污染物引入疫苗的可能性。因此生产过程中的污染风险较低，从而提高了疫苗产品的安全性。
再从免疫效果来看，公司的人用狂犬病疫苗注册效价不低于4.5IU/剂量，高于2.5IU/剂量的国际标准。注册效价乃批签发检测时每支疫苗所含抗原保护水平，注册效价越高，其所含抗原保护水平越高，免疫效果越好，对比国内外的同类企业而言，其效价也处于领先位置。
图表四：同业企业人用狂犬病疫苗对比

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数据来源：公司资料，格隆汇整理
重视研发，持续开发新增长点
作为全球领先的人用狂犬病疫苗龙头企业，得益于其长期以来积累的技术优势和人才积累，成大生物在研发上也不断发力，不断开发新的产品，扩展公司增长点。
目前公司除了人用狂犬病疫苗外，已上市的产品还包括乙脑灭活疫苗，该疫苗是中国唯一使用生物反应器工艺生产的、通过Vero细胞培养的乙脑灭活疫苗，也是目前中国唯一在售的国产乙脑灭活疫苗。目前成大生物在国内的市场份额占比为17.5% ，排名第三。
此外，公司也在积极利用自身优势，加码研发。自2017年后，公司在研发方面的投入不断加大，研发占比不断增加。成大生物2018年-2020年研发投入占营收比重分别为5.39%、9.14%、11.14% ， 2018年-2020年研发支出绝对规模年均复合增速为72.24% ，绝对规模增速较快。
图表五：同业公司研发费用占比对比

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数据来源：公司资料，格隆汇整理
相较于同业其他公司而言，主营业务相似的康华生物， 2020年其研发费用率仅有5.61% ，而成大生物则为11.14% 。对比其他疫苗企业，可看出成大生物的研发费用率明显呈现出较快的上升趋势，而这也反映出了其在研发方面取得的成果。