消费股大跌！私募：至暗时刻已过去中国基金报

中国基金报采访人员任子青
10月18日，受两大利空消息影响，白酒板块深度回调。贵州茅台跌超6% ，市值单日蒸发近1500亿。此外，五粮液也跌超8% ，山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业等纷纷跌停。
近期消费板块的行情是反弹还是反转？消费股未来将会如何演绎？对此，多家私募机构认为，在经历了年内的大幅调整后，消费板块的估值已经处于相对合理的区间，配置价值逐步凸显，不过消费板块是否处于拐点仍需观察。
白酒板块整体回调
茅台市值单日蒸发近1500亿
10月18日，两市股指探底回弹，板块分化明显。煤炭、风电板块大幅，而白酒板块深度调整，跌幅居两市第一。

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截至收盘，白酒指数跌7.96% ，其中贵州茅台跌超6% ，市值蒸发近1500亿元。五粮液跌超8% ，山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业等纷纷跌停。

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多只海外基金减持茅台
消费税引发市场担忧情绪
今日白酒板块缘何大跌？简单分析，主要是受海外基金减持茅台以及市场对消费税的担忧情绪的影响。
其一，多只海外基金减持茅台。全球持有贵州茅台最多的基金3季度减持贵州茅台。美国资产管理规模达2.6万亿美元的资管巨头-资本集团旗下多只基金日前披露9月底持仓信息。其中，美洲基金-欧洲太平洋成长基金今年前三个季度不断减持茅台。一季度末至三季度末的持仓数量分别为694.87万股、655.36万股、582.32万股。与二季度末相比，美洲基金-欧洲太平洋成长基金三季度末持有贵州茅台股份数降低11.19% 。除此之外，安本标准旗下的AS(SICAV)中国A股股票基金在9月对茅台减持幅度达18.53%；富达国际旗下富达基金-中国消费新动力基金在9月对茅台减持幅度达4.08% 。
对此，华鑫证券发布研报指出，短期来看，近期基金减持白酒龙头股以及市场对消费税的担忧可能会影响白酒股的表现，但中长期高端白酒依旧具有高景气度，次高端酒具有高成长性。大众品虽然仍面临上游成本压力，但整体出现复苏态势，主要是板块经过前期调整，估值已处于合理偏低水平。
其二，市场对消费税的担忧情绪。对此，中信证券最新研报指出，虽然《扎实推动共同富裕》提及消费税环节料仍会给市场带来对于白酒的担忧，但若消费税真正实施，判断其对强势品牌酒企的实质性影响有限。未来1-2季度经济增速存在一定的下行压力，消费或同样面临一定的环境压力，但考虑到基数和边际趋势，预计总体稳健，结合估值比较，认为消费板块的配置吸引力趋于提升。白酒行业持续景气，龙头公司在消费升级和集中度提升的驱动下望持续量价齐升，短中长期基本面确定性较高，龙头白酒公司在连续调整后估值已处于合理区间
私募大佬但斌也在微博转发了海通国际的研报，研报内容表示，消费税改革推进多年，白酒影响仍不确定。消费税改革较为复杂，最终方案仍不确定，短期难以准确评估，即使是讨论最多的征收环节后移，也可能因税率变化、征收难度、品牌实力等具体因素不同，对不同公司产生利弊截然不同的实际结果，从白酒消费税历次改革影响看，白酒行业股价走势涨多跌少，且未改变行业景气度上行、集中度提升、高端化发展的长期逻辑。

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消费的至暗时刻已经过去
今年以来，以白酒、医药为代表的消费板块遭遇回调，不断震荡调整，经历短暂反弹后， 10月18日白酒板块再度大跌。面对变幻莫测的市场，消费板块后续布局机会如何已然成为当前市场热议的话题。
星石投资联合创始人杨玲在第六届中国FOF&MOM基金管理人年会主论坛上表示，长期来看，星石投资相对看好消费板块，一是今年以来消费板块回调较大，二是随着疫情的边际效应递减，这时候配大的消费板块，是相对安全的方向。她认为，当前消费股已迎来击球区，高壁垒公司价值凸显。
星石投资强调，进入三季度，市场结构开始出现微妙的变化。预期低、涨幅低的消费板块则从9月份开始企稳，尤其是9月中旬开始，资金向消费板块切换的迹象尤为明显，反映市场投资者的新共识可能正在消费板块凝聚。往后看，认为消费的至暗时刻已经过去，底部已经非常坚实。在通胀中枢抬升、增长逐步企稳、流动性“松油门”的宏观组合下，消费板块相对优势愈发凸显；随着核心CPI逐步回升、PPI-CPI剪刀差逐步收敛，低估值的、偏消费的后周期行业重估在即。