恒安药业IPO：融资加码新药研发近期

近期，湖北恒安药业股份有限公司（恒安药业）在进入创业板问询阶段后，再次更新了招股书。
值得注意的是，恒安药业对之前涉及虚开增值税发票的案件作了说明。招股书表示，根据宜昌市夷陵区税务局出具的说明显示，恒安药业取得的发票对应的商业业务活动未发现虚构或不真实的情形，恒安药业系善意取得前述虚开的增值税普通发票。此外，恒安药业亦及时补缴相关税款、滞纳金等，恒安药业前述行为不存在行政处罚风险，不属于重大违法违规情形。
据米内网2019年数据，恒安药业的皮肤科用药市场份额位于国内公立医疗终端市场第六，外用糖皮质激素产品群现已跻身于国内公立医疗终端市场前三位。
招股书显示， 2018年-2021年6月30日，恒安药业分别实现营业收入2.03亿元、2.56亿元、2.84亿元和1.56亿元；扣非后净利润分别为3940万元、4841万元、5569万元和2276万元。因此恒安药业本次发行上市申请适用《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第2.1.2条第（一）项规定的上市标准：最近两年净利润均为正，且累积净利润不低于5,000万元。

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产品集中、营销费用较高
据了解，恒安药业成立于2001年，创始人兼董事长徐卫国持有恒安药业4200万股股份，持股比例为70%；徐卫国的弟弟徐国忠持有恒安药业10.295%股份，并担任董事。公司主要从事化学药品制剂、化学药品原料药、中成药及中药配方颗粒的研发、生产及销售。
恒安药业主营业务收入来自皮肤科用药、口腔药物、心脑血管药物、中药配方颗粒产品等。公司皮肤科用药产品包括乳膏及搽剂、口服药，口腔药物为石辛含片，心脑血管药物包括苯磺酸氨氯地平片、辛伐他汀片，中药配方颗粒产品包括各类中药颗粒品种，其他主要为抗感染药物。
招股书中，恒安药业披露了核心产品相对集中的风险。公司主营业务收入来自皮肤科用药，报告期内该类药品的收入占主营业务收入比例分别为92.66%、93.68%、92.89%、85.50% 。其中，丙酸氟替卡松乳膏、糠酸莫米松乳膏、丁酸氢化可的松乳膏、盐酸特比萘芬片、盐酸特比萘芬乳膏等产品收入占主营业务收入的比例分别为88.10%、89.32%、86.18%、79.56% 。

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恒安药业称，若上述产品的产销状况、原料药价格、市场竞争格局等发生不利变化，将对公司经营产生较大影响，公司存在核心产品相对集中的风险。
而且上述主要产品丙酸氟替卡松乳膏、糠酸莫米松乳膏、丁酸氢化可的松乳膏、盐酸特比萘芬片、盐酸特比萘芬乳膏等，均为化学仿制药，与同类药品及竞品在适应症状、功能疗效、安全性方面无显著差异，具有一定的可替代性。
恒安药业表示，如果未来公司营销推广活动减少，或因同类药品及竞品在价格上给予更大的优惠力度，公司下游客户及终端客户可能会选择其他同类药品或竞品，恒安药业的产品就可能被其他同类产品或竞品替代。
为避免这种情况，恒安药业投入了大量营销费用，报告期内公司的销售费用支出分别为9699万元、1.29亿元、1.4亿元和7751万元，占营业收入的比例分别为47.75%、50.56%、49.41%和49.84%；恒安药业的销售费用率远高于同行可比公司的平均值，报告期内，同行公司的销售费用率平均值分别为34.75%、33.41%、31.23%和30.76% 。

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恒安药业的销售费用主要包括营销推广费、职工薪酬、办公及差旅费等，其中占比最大的为营销推广费。报告期各期，公司的营销推广费分别为8531万元、1.13亿元、1.24亿元和6431万元，占了销售费用的87.96%、87.19%、88.63%和82.97% 。
2018年-2021年6月底，恒安药业一直维持了稳定的前四大客户，分别为、、华润医药集团有限公司和重药控股股份有限公司。

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对于公司产生高于均值的销售费用率，恒安药业解释称，由于同行业可比公司具体业务结构不同，例如华邦健康的销售费用率相比较低，主要因为其收入来源包括农药化工新材料产品、医药产品、旅游服务业及其他业务。
需融资发展新药
为改变上述产品集中的问题，恒安药业进一步拓展了石辛含片销售渠道、布局中药配方颗粒，提升公司中药产品销售收入及占比。