券商股权抢夺大戏来了！4300亿央企巨头入局见习记者南深仍处于证监会接

见习采访人员南深
仍处于证监会接管中的“明天系”旗下券商新时代证券，正上演一场股权争夺大战！
10月7日晚间，东兴证券公告，拟联合央企中国诚通集团通过公开摘牌方式联合受让在北京产权交易所挂牌的新时代证券98.24%的股权。而就在国庆节前的9月27日，西部证券也公告，拟参与新时代证券上述股权购买，其联合对象是北京地方金融国企北京金控。
此次新时代证券转让底价为131.35亿元，对应2020年市净率约1.3倍，与同期A股上市券商估值相比处于中下游水平，但受让方要参与新时代证券违约产品风险化解。
这笔股权最终“鹿死谁手” ， 10月19日后将见分晓。
西部证券欲揽新时代控制权
东兴证券携中国诚通“截胡”
9月27日晚间，西部证券率先发出公告，拟与北京金融控股集团有限公司组成联合体，参与收购上海宜利实业发展有限公司、北京新天地互动多媒体技术有限公司等八家公司公开挂牌转让的新时代证券股份有限公司98.24%股权。

文章图片
隔了一个国庆小长假， 10月7日晚间东兴证券发布公告，拟和中国诚通控股集团有限公司通过公开摘牌方式联合受让在北京产权交易所挂牌的新时代证券98.24%股权，其中公司拟以自有资金出资，取得新时代证券34.385%股权。

文章图片
从双方的公告来看，西部证券明确表示要取得新时代证券的控股权，最高现金出资比例不超130亿元，接近新时代证券此次挂牌底价。而东兴证券则是以参股方的角色出现，控股方是央企中国诚通。
西部证券控股股东是陕西投资集团，背后是陕西省人民政府，而北京金控背后是代表北京市政府的北京市国资委，双方联手参与收购算得上强强联合。西部证券称， “该事项有助于公司进一步优化资源配置，加快适应证券行业竞争新格局，切实增强战略、业务、人员及区域等多方面协同优势，不断提升公司的行业竞争力和盈利能力” 。
但东兴证券和中国诚通的入局，无疑是“半路杀出个程咬金” 。
【券商股权抢夺大戏来了！4300亿央企巨头入局】东兴证券控股股东是中国东方资产管理股份有限公司，背后是财政部。而中国诚通本身就是国务院国资委监管的央企，并且在十八大之后开启的新一轮国企改革中成为首家国有资产经营公司试点企业。根据东兴证券公告，截至2021年6月末，中国诚通总资产达4324.69亿元、净资产达2177.5亿元。而中国诚通同时也是东兴证券的前十大股东，持有东兴证券1.04%的股权。
东兴证券表示，本次与中国诚通联合收购新时代证券股权，是公司参与化解金融风险、维护金融稳定的重要举措。东兴证券称，公司作为资产管理公司（AMC）系券商，在战略上提出深度协同中国东方资产管理股份有限公司不良资产主业，把握企业纾困、上市公司并购重组等机遇，发展差异化竞争力。 “此次联合收购，既是对监管关于助力化解金融风险的积极响应，也是落实自身差异化战略的具体行动。本次交易有助于公司进一步优化资源配置，提高公司的竞争力和盈利能力，有利于上市公司和投资者利益的最大化。 ”
挂牌底价131亿约1.3倍市净率
附带处置违约产品风险承诺
据公告，新时代证券2020年末总资产176.74亿元、净资产101.52亿元；2020年实现营业收入16.04亿元、净利润0.37亿元。 2021年上半年实现营业收入4.55亿元、净利润1.59亿元。
以2020年净资产测算，新时代证券此次转让底价对应的市净率为1.3倍。对标近年证券行业的几笔收购来看，中金证券收购中投证券市净率约1.17倍，中信证券收购广州证券市净率约为1.2倍，天风证券收购恒泰证券的市净率约1.5倍，新时代证券此次转让初始估值看上去似乎还算合理。
对比目前A股上市券商，新时代证券此次转让初始估值也处于中下游水平。据中国基金报采访人员统计，截至2020年底， A股46家上市券商市净率处于1-1.5倍之间的有12家，处于1.5-3倍之间的有24家，超过3倍的有10家。
不过，此次转让附带有处置不良资产相关承诺。根据北京股交所公告，意向受让方需承诺按照监管部门要求配合化解违约资管产品风险，同意维护新时代证券稳定运营的相关安排。考虑到此额外成本，加上拍卖过程可能继续溢价，最终成交价是否划算或未可知。