逆势发债2.7亿美元后，重新解析海伦堡跨越周期的三张王牌因众所周知的原因

因众所周知的原因， 2021年房企融资特别难，尤其是境外债券市场。
数据显示， 100家房企1-8月境外发债规模，同比大降约37% ，规模占比跌至30% ，为4年来最低。
不过，凡事都有例外。
即便是在如此艰难的大环境下，还是有房企在境外市场持续完成发债，比如海伦堡。

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昨日（10.4），海伦堡中国控股有限公司（简称“海伦堡”）发布公告称，成功发行2.7亿美元高级绿色债券。
据悉，在上半年，海伦堡已发行了3.5亿美元债，而其在2021年共有6.2亿发改委境外美元债发行额度。
换言之，此次发完债后，海伦堡已提前完成境外资本市场的年度融资目标，考虑到当下环境，实属不易，也很难得。
背后释放出的直接信号就有三个：
一是境外资本市场对海伦堡基本面较为认可；
二是海伦堡融资渠道相对通畅，较于那些发不出债的同行，这是很幸运的；
三是鉴于市场整体的严峻性，此次成功发债堪比一场“及时雨” ，对于改善海伦堡的现金流，增厚其财务安全边际，应对当下的不确定性，至关重要；
【逆势发债2.7亿美元后，重新解析海伦堡跨越周期的三张王牌】当然，市场对海伦堡的认知并不能仅限于此，借此契机，我们从行业维度，窥视下这家房企。
应对不确定性的三张王牌2021年虽还未翻篇，但已注定要写入房地产史册，成为行业的新元年。
这一年，不管是大小房企、上下游产业链，还是购房者、从业者，都充分感受到了房地产行业底层逻辑的巨变，一个充满不确定性、大分化的时代来临：
市场分化、房企分化、拿地分化、管理分化、产品力分化……
没有谁再绝对安全，也没有谁能大而不倒！
行业演变充满着不确定性，但房企却不能随波逐流，其必须要有相对清晰的确定性（既能回答能否活下去、如何活下去等问题）以应对充满不确定的大环境、穿越周期的迷雾。
这些确定性既是房企能够“活下去”、“活得好”的关键要素，也是市场投资者、购房者、合作伙伴等利益相关者最在乎的事，因为大家都厌恶风险。
那么，该优先关注哪些方面的确定性呢？
若以时间为维度，可以这么看：
短期看财务及现金流的稳健性，重点关注房企的短期反脆弱能力。
中期看市场布局，重点关注板块大分化下，房企对市场风险的分散和平衡。
长期看业务航道，重点关注房企对新赛道的选择，及各业务的协同效应。
通过梳理后发现，在这三大方面，其实，海伦堡手里都握着一张“大王” 。
在具体展开之前，先给大家简单介绍下海伦堡。
海伦堡，创立于1998年，总部位于广州，是国内最早一批开启全国化的粤系房企之一，是一个行业排名相对靠前的实力选手。
中指研究院数据显示，今年1-9月，海伦堡实现销售额780.3亿元，在行业中排名第40位；克而瑞1-9月权益销售榜，排名第46位。
01财务结构稳健、造血能力突出在行业强势去杠杆的背景下，当下财务结构和现金流已房企最大的风险敞口。
杠杆系数如何？结构安不安全？有没有稳定的且量可观的现金流造血？
这些问题再怎么强调都不为过。而海伦堡的表现，还是可圈可点的。
以行业最受关注的三道红线指标来看，截至2021年6月，海伦堡手握充沛现金，净资产负债率小于100% ，现金短债比大于1 ，相关指标均未“碰线” 。
另外，海伦堡以稳健姿态保持规模扩张，其2020年末的杠杆率（按照净债务与调整后的存货比例计算）约为40% ，低于同类型的企业。
其实，安全系数较高只能说是合格，销售去化能力才是海伦堡手中的那张王牌。
今年1-8月，海伦堡销售额，同比增长50.3% ，这一增速在行业中位居前列。
2020年，其合约销售额，同比增长47% ，同样不弱。
近5年，海伦堡全口径合约销售额，复合年增长率超过40% 。
房地产虽靠杠杆驱动，但最后，一切又都落到了销售回款上。
所以，只有持续的强劲销售及回款，才能源源不断地带来增量现金流，优化杠杆，财务安全边际也才能进一步增厚。
事实上，海伦堡上述杠杆率的优化，恰得益于其销售周转率的持续提升，海伦堡2020年的销售周转率（按照合约销售额与债务总额比率计算）由上一年度的1.2倍提升到1.4倍，在行业处于较高水平。