如果巴菲特来A股投资，他会选择哪些公司？【阅读提示：本周推出“投资

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【阅读提示：本周推出“投资常识”专题，七篇文章讲解投资常识，欢迎持续关注。下周将推出“建材”专题，敬请期待。】
可能很多人都有这样的困惑：A股有4000多家上市公司，光是看就看花眼了，有没有什么简单粗暴的办法，可以快速有效地锁定牛股呢？
其实，类似的问题也曾有人向巴菲特请教过， “股神”的回答是：“如果非要我用一个指标来选股，我会选择用ROE 。 ”
这个让巴菲特无比推崇的指标ROE ，究竟是什么来路？我们不妨来做个简单讨论。
众所周知，买股票本质上就是买公司，想要获得长期稳定的超额收益，前提是要选到优质的公司。判断一家公司是否优质，最基本的标准便是拥有长期稳定的盈利能力——它既是经营者经营业绩和管理效能的集中体现，又是投资者和债权人收取本息的资金来源，更是公司员工集体福利设施不断完善的重要保障。
而衡量企业盈利能力如何，就要用到ROE指标了。
ROE（ReturnonEquity），即净资产收益率，是公司净利润除以净资产得到的百分比率，用以衡量公司运用自有资本的效率以及股东权益的收益水平，一般来说， ROE数值越大，表明投资带来的收益越高。
沿着数学计算公式，我们可以将ROE拆解成三个部分

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公式当中， “净利润/销售收入”为销售净利润率， “销售收入/总资产”为资产周转率， “总资产/净资产”则为权益乘数，那么ROE计算公式还可以进一步改写为：
这种拆解方法便是著名的杜邦分析法，它揭示了决定ROE数值大小的三个核心要素，具体而言：
（1）销售净利润率
该项直接决定了一家公司的盈利水平，故而也是影响ROE成色高低最为重要的影响因素。其中，销售净利润率的高低又取决于两个方面：一是毛利率，与公司成本结构、行业竞争程度以及品牌资源等有关；二是各项费用，包括销售费用、财务费用、管理费用等，分贝涉及到公司销售、财务状况、运营管理等各个条线的成本和效率。一般来说，毛利率越高，费用越低，销售净利润率数值越大。
例如茅台和五粮液，二者在财务层面最大的差异就体现在销售净利润率上，五粮液的销售净利润率常年保持在35%上下，而茅台则高于50% 。
（2）资产周转率
该项主要由存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率等组成，反映的是公司的运营能力。资产周转率指标的行业特征较为明显，一般来说，商业和快消行业的资产周转率会更高，而像房地产行业的资产周转率则较低。而在同一行业中，不同公司往往会因为产品特性以及销售策略不同，使得资产周转率表现不同。
（3）权益乘数
该项还可以表示为“权益乘数=1/（1-资产负债率）” ，用以反映公司利用财务杠杆进行经营活动的程度，即资产负债情况。通常情况下，资产负债率越高，权益乘数越大，财务风险也就越高；反之，资产负债率低，权益乘数越小，所承担的风险也就越小。从这个角度看，公司虽然可以通过举债加杠杆来加速投资扩张，进而提高权益乘数和ROE ，但同时也放大了经营风险，因此还需要具体问题具体分析。
正因ROE全面涵盖了公司的盈利能力、运营能力和财务杠杆，所以巴菲特才如此推崇这一指标。
可能有人会问了：既然ROE数值越大越好，究竟大到多少才能入得了巴菲特的眼呢？
答案是至少要20%——而且光一年达到这个数字还不行，必须得是连续10年以上。只有这样，巴菲特才会认为这是一家能够在漫长的时间长河里经得起考验、能够持续稳定获得超额收益的好公司。就像巴菲特投资的可口可乐， ROE连续很多年都保持在20%~30%的高水平，这也为巴菲特带来了极为丰厚的投资回报。
回过头来看我们的A股市场，在4000多家公司当中， ROE能够连续10年达到20%以上的并不多见。经过梳理，我发现只有21家公司能够满足这一标准；换句话说，如果让巴菲特来A股投资，那么有机会被“股神”相中的公司也就21家。而实践也一再证明，这些公司都是A股里不折不扣的大白马，给投资者都带来了不错的回报，具体名录如下：

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