快递老大中通的新挑战 2021年Q2毛利率下滑4.8个百分点

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2021年Q2毛利率下滑4.8个百分点，导致业绩下降12.5% ，给快递业老大中通，敲响了警钟。
作为六大快递公司最年轻的一位，中通通过绑定电子商务平台，以低价模式崛起成为中国快递业的业务量老大。
但是，远远低于同行业公司的单票收入，大大影响了中通的业务价值，公司在规模和利润上并无优势。
近期，快递业价格战退潮信号明显，行业老大中通的挑战在于，如何在维持市场份额的前提下，提升业务含金量以实现持续增长。
毛利率大幅下降
快递业老大中通快递-SW（02057.HK），也有了业绩压力。
8月19日，公司披露2021年Q2未经审计财务业绩公告，收入73.27亿元，同比增长14.4% ，净利润同比下降12.5%至12.72亿元。
今年上半年，公司收入137.98亿元，同比增长了33.71% ，实现净利润18.06亿元，同比下降了1.03% 。
当下正是中国快递业最焦虑的时刻。行业高速增长不再、竞争持续白热化，在价格战的冲击下，重资产、高人力运作模式所构建的行业结构，变得脆弱不堪。
各大快递公司的业绩表现，前所未有地一片惨淡。申通快递1-6月亏损1.4-1.6亿元，顺丰控股一季度巨亏之后，上半年整体实现盈利6.4-8.3亿元，同比下降78%-83% 。中通还算是稳住了。
在财报中，中通快递创始人、董事长兼首席执行官赖梅松表示，公司有效执行了服务质量、业务量和利润增长三方面实现最佳平衡的策略——这也被称为快递业的“不可能三角” 。
就业务量来看，公司为这种“平衡” ，付出了代价。
2021年Q2 ，公司业务量57.72亿件，同比增长25.6% ，市场占有率达到21% 。同期，顺丰、韵达、圆通、申通的业务量增速分别为37.04%、26.81%、30.24%、12.30% 。

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中通二季度的业绩下滑，主要原因还是毛利率的下降。 2021年Q2 ，公司毛利率从去年同期的27.6%下降至22.8% ，同比下降了4.8个百分点。
毛利率下降背后的原因为，公司快递业务单票收入下降了5.9% ，而同期单票成本上升了1.7% 。
业绩披露当天，中通快递-SW股价下跌1.76% ，报收201.4港元/股，较其去年9月218港元的发行价，早已破发。
价格战最大赢家
的确， 2019年以来的价格战，令快递行业哀鸿遍野。
如果说顺丰从商务件主阵地向四通一达的核心市场电商件进攻，在此轮价格战中占据主动地位，算是明面上的主攻方。那么，从最后的结果来看，四通一达中的中通快递，则是偷偷对战友们插了刀子。
此前投资者们盯着顺丰、韵达、圆通和申通每个月披露的单票收入，却忽略了中通。直到人们发现，快递业务量最大的中通快递，居然还是在价格战阶段，实现了相当可观的市场份额提升。
中通2019年市场占有率为19.1% ，到2021年Q2提升至21% ，几乎算是此轮价格战的最大赢家。
中通快递长期以低价优势纵横快递业。估算发现，公司去年的快递业务单票收入从上年的1.62元下降至1.29元，下降幅度超过20% 。今年二季度，估算公司单票收入为1.15元，较上年同期的1.21元，下降了5% 。
单票收入低至如此水平，行业中无人能比。
去年，顺丰控股平均单票收入17.78元，同比下降了18.92%；韵达股份下降30.12%至2.25元；圆通2.26元，下降了23.39%；申通下降了23.70% ，为2.35元（各家快递公司因合并的业务环节并不相同，实际价值略有差异）。

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不过，中通也已经意识到价格战不可持续，在最新的财报中称， “不必要的低价亏损件，或以利润换取短期市场份额增长的做法，既非明智也不可持续。 ”
再结合顺丰控股等A股快递公司近几个月的经营简报来看，价格战退潮，应该已经是板上钉钉的事了。
行业老大的新挑战
1993年，桐庐人聂腾飞、陈小英夫妇创立申通快递，立足长三角、逐步全国化。 6年之后，聂腾飞的弟弟聂腾云从申通出走，创立韵达快递。
装修生意失败、负债182万元的喻会蛟， 2000年在妻子张小娟的建议下，筹集5万元赴上海创办圆通速递。张小娟与陈小英的哥哥陈德军是初中同学，创业前通过这层关系在申通干了几年财务，基本摸清了快递生意的门道。