作者 | 阿探哥编辑 | 日日今年|深扒国投瑞银融华：“固收+”的坑太多，千万别被基金公司忽悠了！作者|阿探哥

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作者|阿探哥
编辑|日日
今年， “固收+”概念已经火爆到基金圈内无人不知，并且还没买基金的小伙伴都略有耳闻的程度。投资“固收+”产品似乎已经成了一种新的投资时尚风潮。
一般来说， “固收+”指的是一种投资策略，即在资产配置上主要配置债券等低风险的固收类资产，同时小部分配置可转债、衍生品、股票等高风险资产来提高收益。目前市面上采取“固收+”策略的基金主要为偏债混合型基金和二级债基。
由于具有“固收”和“+”这两个部分，采取这类投资策略的基金，通常收益率要高于货币基金和纯债基金，而波动性和回撤又要低于偏股型基金。
这种特性就使得一部分不满足于货基和债基的收益率，而又不能承受股基风险的基民对其非常青睐。再加上各大基金公司和代销公司的大力推崇，固收+的火出圈完全在情理之中。
从基金发行数据中我们就能明显看出“固收+”爆红的趋势。比如偏债混合型基金的发行市场在2019年2季度以前几乎是一片死寂，季度发行份额最高也没超过2000万份，而在此之后几乎是一飞冲天，季度发行份额基本都在2亿份以上。

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（偏债混合型基金的季度发行份额情况；数据日期：截至2021年6月30日，来源：Wind）
今年以来， A股进入整体震荡走势。这样的行情是比较利好“固收+”产品的，因为其较低的波动性和最大回撤意味着低风险。各大机构也趁此机会大力宣传“固收+”产品。
面对铺天盖地的宣传轰炸，侦探哥想问一句：“固收+”产品真如宣传中的那样完美无缺吗？它们在今年上半年震荡市的考验下，业绩如何呢？
带着这些问题，我们一起来回顾一下“固收+”产品在今年上半年的表现。
骗人的鬼：火热“固收+”遍地是坑，
可能不如基民盲选做组合！
我们首先还是来对固收+基金今年上半年的表现进行一个概览。本文主要以偏债混合型基金的分析为主。
同之前的2021年上半年业绩回顾系列一样，本次侦探哥选取了截至今年上半年末成立满一年，即成立日期在2020年6月30日之前偏债混合型基金进行分析。
对这些基金进行一个简单的统计分析。根据Wind数据显示，符合条件的偏债混合型基金共445只，其上半年回报的平均数和中位数分别为3.25%和2.93% ，上半年最大回撤的平均数和中位数分别为-4.29%和-3.51% 。
相比之下，偏股混合型基金的上半年的平均数和中位数分别为8.92%和7.81% ，上半年最大回撤的平均数和中位数分别为-18.59%和-19.45% 。
简而言之，如果你在今年上半年持有一只偏债混合型基金，你大概率会取得3%左右的收益，承受近4%的回撤；而同样持有一只偏股混合型基金，大概率会取得8%左右的收益，但要承受约19%的回撤。

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（偏债基金和偏股基金的数据对比；数据日期：2021年6月30日，来源:Wind）
这里要特别说明一下Calmar值。 Calmar和Sharpe值一样，都是用来衡量风险报酬的比值，只不过Calmar值是用收益率除以最大回撤。因为Calmar值的含义是承受每单位的最大回撤所换取的回报，所以是越大越好。
我们能明显看出来偏债混合型基金今年上半年的Calmar要比偏股混合型基金高出了不少。这说明，虽然偏债基金的回报比偏股型低，但是回撤低的幅度要更多一些。换句话说，就是偏债基金的投资“性价比”更高一些。
也可以说， “固收+”策略今年上半年的表现更对一些追求控制回撤的基民的胃口。而对于一些完全不惧回撤，只想要高回报的基民而言，它的回报确实不如偏股混合或股票型基金。
但是，偏债混合型基金的“性价比”目前只是相对偏股混合型基金而言。如果我们把其他类型的基金也加入比较，并做一个大胆的提问：我们自己做一个“固收+”的配置会是什么样的结果？
得到的答案将会是是惊人的。

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（各个类型基金今年上半年的业绩比较；数据日期：截至2021年6月30日，来源：Wind）
数据显示，如果我们自行将80%的短债型基金和20%的普通股票型基金进行组合，得到将是大约3.4%的回报和-3.86%的最大回撤和0.53%管理费率。