金龙鱼半年报不尽如人意？林园却逆势加仓，其目的耐人寻味前几天

前几天，金龙鱼发布了半年报，数据显示，公司实现营业收入1032亿元，同比增长18.7%；利润总额46.3亿元，同比增长20.9%；净利润29.7亿元，同比下降1.24%；扣非净利润39.1亿，同比增长36.64% 。

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看到这样的数据，显然是不符合赛道股的预期的，尤其是净利润还出现了下滑，所以更多的人对这份半年报并不看好。但是，让人意外的是，林园旗下的三只基金不但继续重仓金龙鱼，而且与一季度末相比， 3只基金的持股数均出现增加，合计增持了10万股，累计持股355.97万股。
这就有意思了，林园既然能压重注去投，他肯定是做了深入的调研和研究，也自然有他的道理。林园的想法我们无从知晓，那么我就从我个人的角度去分析一下，不一定对啊，凑合着看吧。

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先来说说净利润为什么下降吧。
主要原因还是因为套期保值浮亏18亿，拖累了净利润。但是你要知道，套期保值是什么。说简单点，它不属于投资，更谈不上什么收益和亏损，这种金融衍生品本质上是属于对冲，再说简单点就是对原材料（比如大豆）价格波动的一种保险。
比如你采购了原材料担心它跌价，然后去期货市场买了同等价格同量的大豆跌，这样，当大豆现货跌的亏损，就会在期货大豆市场里赚回来，形成不亏不赚，所以套期保值本质上是一种对冲机制。
中报亏损18亿，也就是说买的大豆跌，但是它不仅没跌反而涨了，那么在期货市场上就亏了，等大豆价格回落的时候这种账面浮亏就会转为浮盈，但本质上是不存在盈亏的，只不过在会计处理上必须要这样处理。也就是说，在分析财报净利润的时候，这部分的盈或亏，是要剔除计算的，因为随着时间周期的拉长，原本的亏会抵消掉，同样浮盈也会抵消掉，就这么简单。

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另外，通过数据我们不难得出，金龙鱼的销售毛利率12%左右，净利率3.2%左右，也算是挺苦逼的行业。但是我们也能看到，销售模式主要以先款后货，说明公司对下游的优势地位，说明公司的产品是不愁销路的。
但是，还有一个因素我们也不能不考虑，公司的产品主要是米面油，关系到老百姓的每天的生活，是确定的刚需行业，然而，这样的行业意味着价格会受到严格的管制，你懂得。
幸运的是，公司米面油各个赛道都处于行业前列，市占率在10%-20%左右。公司未来的空间一方面是自身的成本的降低，另一方面是市占率的提高，还有一些高毛利率的细分赛道的抢占，例如酱油。所以，金龙鱼的天花板还远远未到。
【金龙鱼半年报不尽如人意？林园却逆势加仓，其目的耐人寻味】不过说实在的，我个人认为，现在66PE的金龙鱼依然不便宜，目前的利润率很难支撑这么高的股价，后续有什么巨大变化，拭目以待吧。