这家饮料巨头要掉队了吗？( 二 ) 作者|唐飞编辑|贝尔红极一时地

2.利润短期难改观
主营业务利润率下滑往往是多原因导致的，而统一企业饮品利率的下滑更多来自成本方面。
拆解饮品业务的主要成本可以发现，糖和PET（塑料瓶的主要材料）占了绝对大头，不过这两大原材料自去年起就开始了“疯涨”模式。
Wind数据显示， 2020年12月1日国内白糖价格只有5066元/吨，而到了今年8月1日，这个价格已经上涨到5621元/吨，几个月内每吨价格涨了数百元。
而且这种上涨可能还会持续很长时间，据国际食糖组织(ISO)估计，今年全球食用糖产量为1.711亿吨，而实际消费量为1.746亿吨，供小于求将持续助推价格上涨。丰益国际的分析师甚至认为这个缺口有近1200万吨。
另一方面， PET的提炼与石油冶炼息息相关，疫情后国际原油价格一直波动上行，导致PET的价格也节节高升。
生意社的数据显示，去年12月22日瓶胚级PET的采购价格约5400元/吨，到今年6月22日这一数字涨到6733元/吨， 8月10日进一步涨到7400元/吨。尽管统一在2020财年预囤积了部分低成本的PET库存，但管理层预计低成本PET库存将于今年四季度用完，再加上全球疫情的不确定性依然存在，长远来看PET价格的波动仍将影响统一企业的利润率。
其次，统一企业的销售成本也明显提升。过去半年里，公司的销售及市场推广开支上升至31.33亿元，同比上升19.4% ，主要是集团投放更多资源于品牌及通路渠道扩展建设等增加营运费用。
来自成本方面的压力传导到企业内部后，统一的运营资金开始吃紧。截至2021年6月30日，公司的总金融负债由去年底的5.32亿元增长至17.08亿元，增加了三倍有余。
鉴于统一这个财报周期内的表现，招商证券发布研报称，由于原材料成本仍在相对较高的水平，且管理层表示营销推广活动可能会持续到21年下半年，该行将21/22/23财年的净利润预测分别下调25.3%、10.4%和12.5% 。将目标价由10港元下调至7.5港元，保持中性评级。
几乎同时，大和也发布报告称，维持统一企业中国“持有”评级，但目标价由9.7港元削16.5%至8.1港元。
投资者的反应则更加直接，发布财报第二天， 8月11日统一企业中国股价低开2.5% ，截至当日收盘跌幅扩大至7.75% ，报收7.38港元。这一数字较今年4月8日股价最高点10.01港元已经跌去超四分之一。
不能否认的是，统一企业在这个财报季取得了一定的业绩增长，但这却并不能掩盖公司面临的长远困境。
3.行业第二恐不保
如果将时间轴拉长我们可以发现，在过去的四年里，统一企业的营收基本都在220亿上下，整体增速也在个位数徘徊。作为对比，康师傅营收已超过600亿大关，并有望冲击700亿。

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两家公司同样主营饮品和方便面，发展路径也几乎一致，为什么会有如此大的差别？我们分开来看一下。
首先，饮品业务早已经成为统一和康师傅的主要收入来源， 2020年占比均超过50%以上。而且产品品类也涵盖茶饮、果汁、综饮、咖啡、饮用水等多个品类。
我们这里以两家最为知名的茶饮为例进行对比，根据Euromonitor提供的中国茶饮料市场竞争格局来看， 2020年，康师傅占中国茶饮料市场份额的26.8% ，其次为统一企业占比15.2% ，王老吉集团以13.7%排第三位。
虽然贵为行业“榜眼” ，但统一茶饮料收入已经坠入下滑区间。数据显示，统一2018-2020年茶饮料收入分别为59.47亿元、56.16亿元和54.40亿元，下滑明显。而同期，康师傅茶饮料收入为155.3亿元、155.79亿元和156.58亿元，整体保持上升。
对于两大巨头以茶为主的饮品业务走势分化的原因，食品产业分析师朱丹蓬表示，康师傅在基于新生代的需求上进行了产品的优化和升级，并且其在整个市场的广度和渠道的深度决定了它在作出一些改变之后能够立竿见影地享受到这个行业的红利。
“而统一的主要市场集中在华东、华中以及华南地区，这也是饮品竞争最激烈的地方，再加上统一的创新升级迭代速度赶不上整个消费升级的速度。 ”朱丹蓬补充道。
在朱丹蓬看来，统一饮品业务下滑是必然的，且未来还会继续下滑。