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『慧保天下』对偿二代实施以来国内新成立的13家人身险公司（泰康人寿、人保养老、新华养老三家公司由于股东背景、业务范围明显不同于其他公司，因此未纳入本次研究）的偿付能力充足率变化情况进行了观察分析。
数据显示，截止2021年第二季度， 13家样本公司偿付能力充足率达标。但由于样本公司大部分处在亏损期，相较于中大型公司规模效应不足，资本内生能力不高，注册资本较低，资本补充能力有限，自2016年以来呈快速下降的趋势，面临着较大偿付能力压力。
根据公开数据，自偿二代实施以来，寿险行业整体综合偿付能力充足率、核心偿付能力充足率较为稳定，分别维持在223%-237%、214%-226%区间。相对而言， 13家样本公司因业务快速发展，最低资本大幅增长，偿付能力充足率从2017年的1302%逐年下降到2020年的191% 。
初步判断，这13家样本公司合计综合偿付能力溢额已经从2018年底的153.0亿元下降至2020年底的104.1亿元， 2020年当年最低资本增加48.0亿元，若不进行资本补充，按照这个趋势，样本公司整体上在未来2年内会面临偿付能力不足的风险，考虑到样本公司间资本不均衡，个别公司会很快出现偿付能力问题。
可以看到，由于资本金问题，鼎诚人寿、复星联合健康都已经采取了股东捐赠的方式，市场也已经出现公开挂牌增资引战的案例。但显然，并非所有股东都有捐赠的意愿和能力。如果没有切实可行的解决办法，一些公司的发展极有可能将陷入资本僵局， “不死不活”的状态既影响到个体公司，也影响到整个寿险业生态。
原本小新公司是最有创新动力(310328)的，作为市场鲶鱼的角色不可或缺，但现在也被缚住手脚。

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当然，这类公司的发展节奏和监管环境的变迁有很大关系。这些公司都在2016年之后成立，其经过几年发展，首次面临增资需求时，正逢监管变局。自2017年以来，保险业监管思路和环境发生天翻地覆的变化，而在适应新变化的过程中，诸如增资等相对困难且敏感的问题首当其冲遭遇了延迟。
2018年银保监会成立，内部机构设置、职能划分推倒重来，从职能监管走向机构监管，剧烈的人事调整后，新职能部门、新的监管人员都需要重新梳理适应规则。以险企增资为例，以前的审批部门为发改部，而银保监会成立实施机构监管后，人身险公司的增资事项由人身险部负责，财险公司的增资事项由财险部负责。新的部门、新的人员，在监管全面趋严的大环境下，面对增资事项都变得格外谨慎。
其后，监管又开始推进属地监管，将部分险企监管权下放至各地银保监局，其中也包括增资、发债等事项。这种职权的重新划分，再度影响到了增资的审批进度。
自2015年保险业最高光时刻后，保险业景气度一路下探，大气候已经影响到每家公司，尤其2016年后成立的一批新公司更是如此，最初的资本金已经消耗殆尽，相继进入到增资阶段，却恰逢监管大变局，资本困局已经成为影响其发展最大的因素。
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破解资本困局方法论探讨：股东增资最直接有效，结合各自禀赋“谋发展”能力是根本
对于包括13家样本公司在内的中小新险企而言，增资俨然已经成为当下最迫切的工作之一。但对于这些中小新公司而言，无论采取何种方式补充资本金，都难以完全解决困境。
原股东增资是最直接最有效提升保险公司综合和核心偿付能力的方式，但在大环境不景气之下，并非所有股东都能源源不断的向保险公司大笔注入资金，从样本公司来分析，股权结构较为多元， 2018年以来，尚未有所有股东参与、等比例增资的成功案例，未来，以非等比例增资的方式或将成为样本公司增加注册资本的主要方式。
引进战投是在原有股东无法解决增资问题后退而求其次的选择，近期多家公司都采用了这种方式，包括中邮人寿、中韩人寿、长生人寿等，但由于当前市场上符合监管要求的股东本就不多，且新股东难以通过这种方式获得控股权，这种方式往往会面临意愿不足的情况。目前样本公司中尚未出现控股权让渡的案例。
此外，保险公司还可以通过发行资本补充债券等债务性资本工具提高综合偿付能力。该方式主要有两个优点：一是债务性资本工具较股权融资操作相对简单；二是审核批复周期相较增资较短。但资本补充债只能提升综合偿付能力，核心偿付能力的提升依旧需要通过增资引战来解决，且对于中小新公司而言，还面临发行门槛高和发行成本高两项制约，在上述13家样本公司中，只有横琴人寿和招商仁和人寿分别发行了8亿元和11亿元次级债券，发行票面利率分别为5.5%和4.95% ，均值为5.23% ，高于同期成熟公司发行利率。

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