黑石收购SOHO中国或折戟？潘石屹的买卖遭遇“黑天鹅” 作者|成康编审|万端晋代王羲之

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作者|成康
编审|万端
晋代王羲之在《题卫夫人笔阵图》中有言， “每作一波，常三过折笔” ，用来形容如今的SOHO中国正合适。
2008年9月、2015年8月和2021年7月末，是SOHO中国在资本市场股价单月跌幅超过30%的三次历史性时刻。潘石屹减持国内资产之路一波三折，而SOHO中国的股价也随之起起伏伏。
市场声音认为，近期SOHO中国股价的大波动主要与黑石正在进行的收购不顺有关，目前这笔236亿港元的交易，被市场监管总局正式立案审查。
8月6日， SOHO中国有限公司及TwoCitiesMasterHoldingsIILimited（要约方）联合发布公告。
公告显示，于2021年8月3日，要约方收到中国国家市场监管总局于2021年8月2日签发的通知，对要约方根据《中国反垄断法》提交的申报正式立案审查。尽管该申报已获正式立案，要约方及本公司仍可能被要求提供进一步信息及材料供监管机构审查。于本公告日期，概无任何先决条件已获达成。
就审查进度的情况， 8月7日智讯财经致电SOHO中国方面，对方表示一切以公告为准，暂未有其他内容更新。
【黑石收购SOHO中国或折戟？潘石屹的买卖遭遇“黑天鹅”】坊间质疑声起，认为此次大概率收购失败。也有业界解读，立案审查是大宗并购的正常程序，至于后边是否要进一步补充资料、进一步说明解释以及这笔交易是否会被核准或者被否决，都带有很大的不确定性。
被立案审查黑石或折戟？
黑石频繁收购国内优质资产而引起监管部门关注。
智讯财经获悉，黑石集团仅仅今年上半年就有三次大的并购动作。 1月20日，黑石以11亿美元收购富力地产集团粤港澳大湾区内最大的城市物流园区70%控股权；6月3日，又出资13亿美元，直接把泛海控股(000046.SZ)集团控股的美国一家公司的控股权给收了，即美国国际数据集团公司IDG 。
在国内的反垄断调查潮里， 7月份黑石与SOHO中国的交易案，具有别样的意味。
作为《反垄断法》的配套法规，《国务院关于经营者集中申报标准的规定》有如下条款：
经营者集中达到下列标准之一的，应当事先向国务院反垄断执法机构申报，未申报的不得实施集中：
(一)参与集中的所有经营者上一会计年度在全球范围内的营业额合计超过100亿元人民币，并且其中至少两个经营者上一会计年度在中国境内的营业额均超过4亿元人民币；
(二)参与集中的所有经营者上一会计年度在中国境内的营业额合计超过20亿元人民币，并且其中至少两个经营者上一会计年度在中国境内的营业额均超过4亿元人民币。
根据财报数据显示，黑石集团2020财年营业收入为61.02亿美元，折合人民币约395.6亿元；SOHO中国2020财年营业收入为21.92亿元人民币。
显然，两个申报条件均符合，黑石必须主动向部申报经营者集中。 SOHO中国与黑石的要约案将接受进一步审查。
“就目前的情况来看，反垄断审查是明面上的理由， SOHO中国以较低的价格被出售也涉嫌资本外逃，但这一点对于一家实际控制人为私营企业的机构而言是无法摆上桌面的问题。 ”中国企业资本联盟副理事长、IPG中国区首席经济学家柏文喜对智讯财经透露。
至于遭立案审查的原因，资深财经评论员刘晓博则表示，这起交易似乎不涉及垄断，也看不到外汇流失。因为交易是在香港进行的，属于离岸交易，基本上不涉及到资金流入、流出中国内地。
但这种大型的跨国交易，肯定要监管当局批准。监管当局会考虑多种因素。
截至目前，相关事项尚在流程之中，市场关于这场收购或将折戟的猜想仍在发酵。
“黑天鹅”下买卖何去何从
官网显示， SOHO中国成立于1995年，由SOHO中国董事长潘石屹和首席执行官张欣联手创建， 2007年10月8日， SOHO在港交所上市，融资19亿美元。
2012年，潘石屹宣布SOHO中国全面转型，由销售改为开发自持，主要收入来源也从卖楼转为收租。

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但SOHO中国的转型之路并不顺畅，自2014年以来， SOHO中国一直在调整资产结构，而出售物业是其重要的调整手段之一，包括上海SOHO海伦广场、凌空SOHO一半的股权、SOHO世纪广场在内，至少出售了9个项目或资产包，加上一部分散售资产，陆续套现超过350亿元人民币。