茅台半年报：比营收高低更重要的是什么？| 品牌新事( 二 ) 文/小吉看数据转眼2021年已经过

为此，贵州茅台开始优化营销体系，增设直销渠道，同时清理违法违规违纪经销商，防止经销商囤货炒作。从营收占比上也可以看出，贵州茅台直销渠道（不含电商、商超）的占比稳步上升。

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到了2021年上半年，贵州茅台的国内经销商数量为2096家，报告期内新增数量为62家，减少数量为12家，对比往年可以看出，贵州茅台对于经销商的调整已经基本趋于稳定，营销体系改革获得了阶段性的成功。
与此同时，贵州茅台也在提升产能，增加茅台酒的供给量，并开始大力扶持酱香系列酒的生产销售——从经销商增加数量和系列酒销售额来看，愿意卖酱香系列酒的经销商，愿意买酱香系列酒的消费者并不少。
从中可见，贵州茅台不只希望让老百姓买得起、买得到茅台酒，还希望他们能够在日常生活中有更多的茅台酱香酒可以选择。
只有这样，贵州茅台才有机会通过第二增长曲线，实现更长远、更高质量的发展。
03.茅台的股价何去何从？
企业股价的坚挺，源自业绩的坚挺。
首先，从贵州茅台的主营业务（酒类）来说。我们可以看到，国人对高端白酒的需求是在不断增长的。随着“喝少点，喝好点”逐渐成为新的消费理念和消费趋势，白酒行业消费越发向高端品牌集中。
高端白酒最大的价值其实是社交价值，是宴席、聚会的必备之物，虽然贵州茅台出于多重考虑，限制了茅台酒的价格继续上涨，但由于产品本身的稀缺性，它的价格基本没有什么下降的空间。
当然受限于产量及消费场景，对高端白酒的需求可能会溢出到次高端品牌，这也是贵州茅台布局酱香系列酒，布局酱酒产区的因素之一。
根据胡润百富发布的《2019中国酒类消费行为白皮书》数据， 81%的人在购买白酒时会将口感列为最主要的考虑因素。而白酒的口感主要受到香型的影响，也就是喝惯酱香酒的人大部分会选择继续购买酱香酒。

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从财报上来看，贵州茅台始终在保持稳健经营的同时，尝试做一些突破。舍得下猛药，也忍得住冲动。在短期中布局长期的发展，在长期中避免短期陷入死地。
除了经营业绩上的规划之外，在财报中也可以清晰地看到，贵州茅台对社会责任的承担。
据公开新闻显示， 2015年5月13日，茅台首次将道真县确立为精准扶贫对象，提供“滴灌式”扶持计划。今年财报中也提到“推进道真食用菌产业做大规模” ，帮助产业发展的同时还要聚焦农副产业销售。
在推动道真产业扶贫、就业扶贫方面茅台下足“绣花功夫” ，而这种“绣花功夫” ，是贵州茅台在以往的企业经营中习得的。企业经营的核心，不在资产，而在于企业家精神和良好的管理制度，贵州茅台深得个中三昧。
最后，从投资角度来分析。投资就是在不确定中寻找确定性，只要找到那个“确定性” 。
按照目前A股的市场环境来看，几千家上市公司中，真正能够做到长期业绩保持稳定而快速发展的其实并不多——茅台就是其中之一。投资贵州茅台获利相对稳定，这就是为什么券商纷纷给出了“建议买入”评级，资本纷纷追捧的原因。
一家公司的股价其实会受到很多方面因素的影响，有起有伏才是正常现象。没有人能铁口直断贵州茅台的涨跌，但我们相信，时间会给出最好的答案。
参考资料：
1.贵州茅台酒股份有限公司2016～2020年报
2.贵州茅台酒股份有限公司2016～2021半年报
3.胡润百富《2019中国酒类消费行为白皮书》
4.尼尔森《2018-2019酒类趋势研究报告》
5.中信证券《贵州茅台：三万亿从头越长坡厚雪春风来》
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