黑石收购SOHO中国被反垄断审查，潘石屹还能跑掉吗？ 8月6日晚

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8月6日晚， SOHO中国发布公告称：要约方已于周二收到通知，中国市场监督管理总局已对要约方根据《中国反垄断法》提交的申报正式立案审查。
公告显示，尽管申报已获正式立案，要约方及该公司仍可能被要求提供进一步信息及材料供监管机构审查。于本公告日期，概无任何先决条件已获达成。

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早前， 6月16日晚，黑石将以每股5港元的价格要约收购SOHO中国约47.32亿股股份，占公司总股本的91% ，要约的最高对价236.58亿港元（约30亿美元）。
该收购价格于最后交易日6月14日收市价每股3.80港元溢价约31.6% 。
受收购事项利好，次日SOHO中国股价大涨，最高曾触达4.78港元/股。
如果完成收购，黑石将持股54.93%并取得控制权。黑石表示，一方面将维持SOHO中国上市地位、主营业务和管理团队保持不变，继续聘用现有员工；另一方面会提名新的执行董事，在进行详细考察和战略规划后，制定业务发展方针，利用公司资源在中国进行扩张。
【黑石收购SOHO中国被反垄断审查，潘石屹还能跑掉吗？】然而，事情进展并非那么顺利。
7月6日， SOHO中国公告称，其将延迟寄发综合文件有关此前黑石要约收购事项。已向执行人员申请同意，而执行人员已表示有意将寄发综合文件的最后期限延长至先决条件达成或（如能豁免）获豁免后七日内或2021年12月31日（以较早者为准）。
7月29日， SOHO中国股价曾一度暴跌超30% ，录得2.6港元，市值135亿港元。之后股价有所回调，在3港元上下浮动。
我们猜测，收购一再受阻，可能受两大方面影响：
第一， SOHO中国的基本面。
SOHO中国2007年在港交所上市时，曾创下亚洲最大商业地产IPO的记录，风光无限。
2012年，却因政策影响，国内商业地产遇冷，曾一度辉煌的SOHO中国也不得不转变模式，经营每况愈下。
在业绩方面， 2018年至2020年期间，营业收入虽然从17.2亿增长到21.9亿元人民币，但净利大幅下滑，从2018年19.5亿下降到2020年的5.4亿元。 2020年净利较2019年同比下降超过58% 。经营现金流更出现了连续多年为负数的惨状。

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中国的收租生意不好做了。
根据资料显示，自2013年后， SOHO中国就鲜有新增土储。潘石屹清仓式出售，不断变卖资产套现：
2014年，将上海SOHO静安广场、SOHO海伦广场以及凌空SOHO10万平物业分别转让给金融界控股和携程集团；
2015年，将上海外滩国际金融中心地块以84.93亿元卖给复星国际；
2016年和2017年，将上海的SOHO世纪广场和上海虹口SOHO分别以32.2亿元和35.7亿元出售；
2019年，将北京2583个地下停车场组成的资产包以7.61亿元出售，同时打算将“八大金刚”出售。
这五年时间，潘石屹夫妇已通过出售资产套现超300亿元！
尽管黑石对中国长线经济发展以及国内一线市场充满信心，但由于SOHO中国近年表现差强人意，净资产收益率始终较低，债务成本高。黑石想要盘活SOHO中国恐怕并不是单靠“信心”就能解决的。
第二，国内监管。
据悉，被反垄断立案审查属于正常法律程序。这也是收购成功的先决条件之一。
《外商投资法》规定，外国投资者并购中国境内企业或者以其他方式参与经营者集中的，应当依照反垄断法的规定接受经营者集中审查。
经营者集中达到下列标准之一的，应当事先向国务院反垄断执法机构申报，未申报的不得实施集中：(一)参与集中的所有经营者上一会计年度在全球范围内的营业额合计超过100亿元人民币，并且其中至少两个经营者上一会计年度在中国境内的营业额均超过4亿元人民币；(二)参与集中的所有经营者上一会计年度在中国境内的营业额合计超过20亿元人民币，并且其中至少两个经营者上一会计年度在中国境内的营业额均超过4亿元人民币。
黑石集团2020财年营业收入约395.6亿元人民币， SOHO中国2020财年营业收入为21.92亿元，证明了这一收购符合经营者集中申报标准。
审查周期最长可能不会超过180天，也就是说至迟可能要到2022年1月29日左右完成。
根据相关规定，市场监管总局在进行经营者集中反垄断审查时，主要考虑的因素包括五个方面：