奔跑在产能扩张路上的全球晶圆代工龙头作者|曦桐城数据支持|勾股大数

作者|曦桐城
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【奔跑在产能扩张路上的全球晶圆代工龙头】7月15日，台积电公布21年Q2业绩报告，数据显示：
21年Q2公司营收132.89亿美元，同比增长26.9% ，前值103.85亿美元，预期值131.67亿美元；毛利率下滑至50% ，经营利润率为39.1%；净利润47.98亿美元，同比增长17.7% ，但低于市场预期的48.62亿美元；净利率为36.1% 。

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从以上披露的数据可知，公司毛利率出现下滑。这主要是为了最大程度地满足市场对车载半导体的需求，台积电增加了毛利较低的MCU（微控制器，主要用于汽车）的产量；另外，台积电产能持续吃紧，工厂一直处于满载负荷状态，相关设备得不到进一步的保养与休整，这都加快了机器的损耗，进而影响良品率，从而无法进一步优化成本，最终导致毛利率的下滑。

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另外，按工艺制程划分的收入结构来看， 5nm制程出货量占晶圆总收入的18% ， 7nm制程占比31%；7nm及更先进制程合计占比49% 。从这里可以看出，台积电5nm的产能在不断放量——20年5nm的全年营收占比仅为8% ，到了21年Q2 ，便达到了18% ，增速迅猛。在5G、物联网及新能源汽车大趋势的推动下， 5nm的营收占比将会进一步提升。
那么，就当下的情况而言，台积电在二级市场还值得投资吗？让我们一起来梳理一下它的基本面~
台积电何以能成为半导体一哥？
台积电成立于1987年，总部设在台湾新竹科学园，开创了专业集成电路制造服务商业模式。作为一家晶圆代工厂，公司根据客户提供的专有集成电路设计，使用台积电的制造工艺为客户生产半导体。公司只专注于生产由客户所设计的芯片，本身并不设计、生产或销售自有品牌产品，确保不与客户直接竞争；透过释放客户创新动能，台积电助力客户在市场上获得成功，而客户的成功反过来能给台积电带来源源不断的订单，为台积电未来的成功奠定了基础，这也使得公司于20年在晶圆代工领域达到57%的占有率。

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公司的客户包括许多世界上领先的半导体公司，从无晶圆厂半导体公司、系统公司到集成设备制造商，包括AMD、英特尔、英伟达、高通、赛灵思等企业。公司制造的半导体为全球客户群服务，规模大且种类繁多，并被广泛应用于包括移动设备、高性能计算、汽车电子和物联网在内的各种终端市场。服务对象的多样化有助于缓和需求的波动，从而使公司能保持更高的产能利用率和盈利能力，并为未来的投资创造可持续的回报。 20年，公司以281种制程技术，为510个客户生产11,617种不同产品。同年，公司生产了全球24%的半导体产品(不包括存储器产值) ，而19年这一比例为21% 。
营收高速增长背后的逻辑与挑战
公司营收的主要来源是晶圆制造，占20年总收入的约88% 。其余收入主要来自封装和测试服务、掩模制造和设计，以及特许权使用费收入。显著影响公司营收的因素包括：半导体产品的全球需求量、定价、生产能力、技术发展、外币汇率波动等。

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公司在20年营收比19年增长了33.3% ，主要是由于先进制程的营收比重的提高，使得ASP（AverageSellingPrices ，即平均售价）增长了11% ，同时晶圆出货量也同比增长了23% ，较19年的晶圆出货量也增长了15% 。另外，公司在16-20年的出货量分别为960万片、1040万片、1080万片、1010万片和1240万片12英寸等效晶圆。其中， 19年由于新冠疫情这一黑天鹅事件的影响，出货量出现下滑。

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公司毛利率随产能利用率、价格变动、成本改善、产品组合和汇率等因素而波动。此外，当一项新技术被引进时，公司的毛利率将受到负面影响。 20年，公司的毛利率从19年的46.0%上升到了53.1% ，主要原因是产能利用率的提高以及成本的持续改善。 20年公司开始量产5纳米产品，导致整体毛利率被摊薄了大约1-2个百分点。
近十年来，公司的研发费用率一直在7.5%-8.5%之间波动。由于公司持续推进3纳米和4纳米工艺制程的研究活动， 20年研发费用同比增长28.5% ，至38.82亿美元。为了保持台积电在晶圆代工领域的市场地位，加强技术领先地位，公司将继续大力投资于先进工艺制程（3纳米和4纳米）的研发。同时，公司还将继续投资于成熟技术产品的研发，为客户提供功能丰富的工艺能力。此外，公司不仅加强了对新的专业技术的关注，例如针对5G和智能物联网应用的RF和3D智能传感器；还将继续与学术界和行业财团的外部研究机构合作，目的是延迟摩尔定律失效，为其客户提供成本效益高的技术和制造解决方案铺平道路。