“隆中对”，谁是时间的朋友( 三 ) 隆基股份（601012.

2020年6月，隆基再推出边长182mm的M10尺寸并联合晶科、晶澳、阿特斯等七家光伏企业成立“M10”联盟。
2020年7月，主攻M12尺寸的中环，联合天合光能及下游组件、支架、逆变器等39家企业成立“600W+光伏生态联盟” 。
硅片尺寸越做越大，是光伏发展的根本趋势。
隆基没有否认这个趋势，并从157mm、166mm一步步走向182mm 。但扩张太猛，形成的庞大产能既是财富也是包袱。
与隆基处境相似的既得利益者，试图联合起来减缓光伏电池大尺寸化的历史进程。好比“马车夫联盟”反对汽车上路，失败是没有悬念的。
中环处境要好得多。 M12（中环称之为G12）硅片面积达4.4万平米毫米，比M2大80.5% ，有利于提高光伏电站投资性价比、降低度电成本，必然受到终端用户欢迎。
在硅片尺寸越做越大的趋势下， 182将先于210被淘汰，光伏企业规划新产能时肯定会加以考虑。 “中国光伏协会”（CPIA）预测， 2021年、2023年和2025年， 210mm硅片市场占比净分别超过30%、40%、50% ，对应装机容量分别为45GW、84GW和135GW 。可以说210是时间的朋友。
根据2020年报披露的信息，中环内蒙基地将于2021年末达到85GW产能，银川50GW产能将于2023年达产。到2023年末，中环产能将超过135GW ，其中G12产能约为100GW 。所以说中环也是时间的朋友。
2021年Q1 ，隆基营收158.5亿、同比增长84.4%；净利润25亿、同比增长34.2%；净利润率从2020年Q1的21.7%大幅降至15.7% 。
同期，中环营收、净利润分别为74.6亿、5.4亿，同比增速分别为65.2%、114.6% ，净利润率提高到7.2% ，较2020年Q1提高1.6个百分点。
隆基净利润率下降的主要原因是多晶硅材料的上涨，中环净利润率却逆势提高， 210战略功不可没。
2021年7月，中环申请定增募集90亿，用于银川G12项目。
隆基不会坐以待毙，曲靖、楚雄合计30GW硅片项目为“部分投资” ， 2021年内全部投产后，隆基产能将达110GW 。要超过中环的135GW ，还得继续扩大产能，不知是否还上182 。
在这样的背景下，隆基布局N型电池、屋顶光伏、氢能电池，试图从“单晶硅一体化龙头”向“全球新能源巨头”迈进。
中环借210翻盘的概率比较大，隆基坚守硅片阵地并积极多元化或许能保住领先优势。
鉴于市值仅为隆基的四分之一，中环股份的想象空间更大。
李彤（Eastland），虎嗅300篇十万+作者， 1990年代起开始进行科技情报及投行工作，对于投资与财务，有深刻而独到的见解，著有《谁妨碍我们更加富有》一书。在虎嗅开设热门专栏《财报透露的真相》，接连两季阅读量超百万。听彤师讲解最真实的商业世界，读懂财报背后的真相。