医药行业长牛，医疗服务成为兼具确定性与成长性的优质赛道 2020年由于受到疫情影响

2020年由于受到疫情影响，医药制造业整体盈利增速放缓，行业发展出现停滞。伴随着疫情的稳定好转，疫情影响的加速褪去，根据国家统计局公布的相关医药制造业数据显示，虽然刚过去半年， 2021年医药制造业业绩增速已经实现了强劲的增长态势。
随着深化医改方案的颁布以及人口结构的变化，未来医药行业的发展动力及持续性仍被看好，有机会成为未来具有代表性的常青藤产业之一。而医疗服务连锁机构消费属性偏高，具备标准化复制的扩张基础，行业长期景气成长空间广阔，或将成为医药产业中的黄金赛道。
人口结构问题导致行业需求上升
根据联合国预测的中等情况，中国总人口将于2030年前后达到最高位水平，预计达到14.64亿人，随后将开启下降趋势，中国人口结构图从扩张型逐步成为收缩型。其中，主要劳动力（25-64岁年龄段的人口）预计将于2025年迎来最高峰，随后持续下降；老龄人口（65岁及以上人口）则在21世纪后进入加速上升趋势，在2060年前后达到最高位，儿童（0-14岁人口）则在1975年前后达到高峰后持续下降。
政府先后发布多项文件以大力发展银发产业及全面放开三胎。有望改善国内人口结构，一定程度上缓解人口老龄化进一步加深带来的压力。考虑到国民健康意识逐步提升， 65岁以上、0-14岁这两个年龄段通常有更大、更多的医疗需求，伴随科研技术发展，消费升级，整体医疗需求将进一步升级，人均医疗费用也将逐步上升，医药行业整体在长期都是一个加速发展的趋势。

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人口结构趋势
医保控费压力仍然较大，医改持续多维度深化
2020年，我国基本医疗保险参保人数为13.6亿，覆盖率已超过95% ，医保基金已基本无扩容空间。受疫情影响， 2020年我国医保基金收支增速均有所下降，其中医疗保险基金累计收入及支出24,638.6、20,949.3亿元，分别同比增长0.9% ， 0.5% 。 2021年第一季度，我国基本医疗保险参保人数达到13.49亿人，覆盖率仍保持95%以上；医疗保险基金累计收入及支出为7568.3、5039.5亿元，分别同比增长32.7% ， 16.9% 。

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我国医保情况
伴随我国基本医保覆盖范围增加，国民经济和生活水平的提升，我国卫生费用逐年稳步增加， 2019年达到65,841.4亿元， 2014-2019年CAGR为13.27% 。 2014-2019年间，个人支出和政府支出的占比逐年下降，而社会支出逐年提升，承担了主要的医疗支出。考虑到人口老龄化提速，而整体人口数量增长有限，我国目前现收现付的社保制度长期来看缺乏可持续性，医保费用压力大，医保控费势在必行。近年来，医改政策频频出台，系列政策从药械的研发到销售全流程多维度进行了优化。

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我国卫生费用统计

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我国药政主要改革
此外，集采也在稳步推进， 2018年11月至今，已开展五批带量采购，总体来看，前四批集采的品种和范围都在持续扩大，价格降幅维持在50%以上。第四批集采规则与第三批相比变化较小，包括约定采购量、拟中选企业确定准则等基本类似，历次降幅和影响也逐步稳定，集采常态化已基本确定。集采政策持续推进，将进一步压缩仿制药品的利润空间，从而倒逼医药企业加速创新研发。
医疗服务连锁机构：兼具成长性和确定性的优质赛道
一直以来，人们更倾向于去三级医院选择更优质的医疗服务，我国各级医院的数量和诊疗量分布一直呈倒挂态势。而公立医院在我国的定位是保基本，因此随着人均可支配收入的增长，人们日益增加的多元化健康需求已很难在公立医疗机构得到满足。观察各国卫生费用占GDP的比重，我国人均卫生费用仍有较大的提升空间，医疗机构产业化发展拥有巨大潜力。

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医疗机构与治疗量对比，以及卫生费用占GDP比重
此外，近年来国家持续推动的医保控费、分级诊疗、公立医院改革、鼓励民营资本办医等多系列医改政策逐步落地，这将进一步分化公立医疗机构与民营医疗服务机构的职能，特别是医生执业方面的政策改革使优质医疗资源逐步向民营医疗服务机构开放，加速民营医疗服务产业化。据统计， 2019年我国主要专科医院数量达到8531家，主要分布在精神病、眼科、口腔、妇产、康复、骨科、美容等19个方向，其中，美容、眼科、口腔的民营比例最高。