医药仍是未来最优质的行业之一！作者 / 大师兄编辑 / 小市妹上证指数即将创出...|医药的长牛逻辑还在吗？医药仍是未来最优质的行业之

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医药仍是未来最优质的行业之一！
作者/大师兄
编辑/小市妹
上证指数即将创出年内新高，但今年的A股市场，却是冰火两重天。
一边是疯狂上涨的锂电池、光伏等新能源产业链，以及顺周期的煤炭、有色、化工等传统资源行业。所谓有“锂”走遍天下，选股顺势而为。
另一边是消费、医药等传统弱周期行业的持续低迷，申万医药生物指数春节之后下跌超过20% 。
再好的药，也医不好医药股投资者内心的创伤。
过去在A股屹立不倒的医药公司，真的不行了吗？
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走下神坛
价值投资者推崇备至的医药股，今年走下了神坛，即便是最优秀的医药公司，也难逃大幅下跌的厄运。
牛年春节前市值超过1000亿的16家医药公司中，节后仅复星医药(600196,股吧)和沃森生物(300142,股吧)上涨，其余的医药白马股全部下跌，跌幅中位数达到了25% 。
再看曾经的百倍大牛股，长春高新(000661,股吧)、恒瑞医药(600276,股吧)市值腰斩，云南白药(000538,股吧)也下跌接近40% 。短时间内如此巨大的跌幅，在这些公司的历史上，从来没有出现过。
A股整体上涨，医药板块逆势下跌，既有集采带来的政策压力，也有市场风格变化的因素。
作为近些年最重要的医疗体制改革之一，从2018年底开始的带量集中采购，对行业的影响极为深远。
“相当一部分药品价格长期存在虚高水分，一些仿制药价格水平高于国际价格2倍以上，流通环节费用占价格中的主要部分，这是集中带量采购降价的主要空间。 ”联采办相关负责人如是说。
事实上，集采谈判带来的降价幅度普遍较大，有些甚至是断崖式的。
在已经公布的前5批集中采购中，入选药品的平均降价幅度超过50% ，最高降幅超过90% 。
更重要的是，带量采购正在常态化，而且涉及范围越来越广，不仅药品领域在做，医疗器械、高值耗材和低值耗材领域同样也已开始带量采购制度，降价幅度同样惊人。
比如民众非常熟悉的心脏支架，从1.3万元降到了700元，降幅接近95% 。
再比如今天（9月14日）刚刚公布的人工关节国家集采结果，中选价格从3万降到1万以内，平均降幅超过80% 。
可能是靴子落地后的利空出尽，午盘后A股人工关节领域的大博医疗(002901,股吧)涨停，三友医疗涨幅超过12% 。
但在集采风暴之下，市场对医药公司未来的盈利和成长能力多了一层担忧，医药行业的表现自然难以出彩。
【医药仍是未来最优质的行业之一！作者 / 大师兄编辑 / 小市妹上证指数即将创出...|医药的长牛逻辑还在吗？】市场风格变化，也是医药行业逆势下跌的重要原因。
今年以来，随着经济复苏、碳中和政策、新能源技术和业绩拐点的出现，市场资金从过去几年持续大涨的医药和消费类公司撤出，转而投向新能源产业链和顺周期行业。
周期性行业相对更具弹性的业绩趋势，成为风格转向的重要原因，而考核压力的反馈机制，也使得部分机构资金不得不顺应市场进行仓位调整。
经过了大幅下跌之后，医药生物行业的估值已经到了历史底部位置。
申万医药生物指数目前PE(TTM)33.68倍，分位点22.52% 。从细分行业来看，创新药45倍，分位点39.47%；仿制药指数29.08倍，历史分位点是10%；生物疫苗43.09倍，分位点13.64%；医疗器械20.35倍，分位点1.73% 。
估值相对较高的是医美指数，目前PE(TTM)69.56倍，分位点53.49% 。

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▲申万医药生物指数估值走势图来源：Wind
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长牛逻辑被颠覆了吗？
把时间拉长来看，医药确实是A股历史上长期表现最好而且最稳定的行业之一。
2005年以来，医药生物指数从590点最高涨到了13546点，涨了20倍以上，而同期上证指数的涨幅不过300%而已。
A股在这段时间产生的十倍乃至百倍大牛股中，很大一部分都来自于医药行业。

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▲申万医药生物指数月线图来源：Wind
最主要的原因，是稳定增长的市场需求和行业业绩，长期来看，持续向上的业绩走向是市值提升的最重要变量。

医药仍是未来最优质的行业之一！ 作 者 / 大师兄 编 辑 / 小市妹 上证指数即将创出...|医药的长牛逻辑还在吗？

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