医药仍是未来最优质的行业之一！作者 / 大师兄编辑 / 小市妹上证指数即将创出...|医药的长牛逻辑还在吗？( 二 ) 医药仍是未来最优质的行业之

在当下的经济和行业形势之下，医药行业的长期成长逻辑其实也没有发生颠覆性变化。
从规模上看，中国医药(600056,股吧)行业在国民经济中的占比还非常低。
数据显示， 2020年全国卫生总费用7.2万亿元，占GDP7.12% ，远低于世界平均水平9.9% ，而美国的这一数据在2018年就达到了17.8% 。
与美国的龙头企业相比，中国在医药行业也有非常大的差距。
市值方面来看，美股市值超过1000亿美金的医药公司有19家之多，是产生千亿美金巨头最多的行业之一，其中排名最高的强生，市值超过4300亿美金。
营收方面来看，美股2020年营收超过100亿美金的有41家，营收最高的联合健康， 2020年的营业收入达到了2571亿美金。
利润方面来看，美股2020年净利润超过60亿美金的有11家，联合健康的净利润达到了154亿。

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▲美股市值前10的医药企业来源：同花顺(300033,股吧)问财
而中国上市公司中，市值最大的医药企业药明康德(603259,股吧) ，目前不过4191亿，不到700亿美金，只有强生的六分之一。
在市值最高的10家医药公司中， 2020年营收最高的是云南白药，只有327亿，不到50亿美金。
与之形成强烈对比的是，艾伯维光是修美乐这一种产品， 2020年的销量就达到了203.9亿美金。
净利润最高的迈瑞医疗(300760,股吧) ，只有66.58亿美金，不过10亿美金级别，和美股头部医药公司相比，更是相去甚远。

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▲A股市值前10的医药企业来源：同花顺iFinD
中国整体经济和美国差距不断缩小，但是在医药行业的差距之大，仍然让人感觉震撼。
当然，对于“追赶型”经济体来讲，落后本身也意味着巨大的增长潜力。
在国民日益富裕、老龄化逐渐加深的社会背景下，医药行业需求增长的确定性极强，这是当下存量经济中非常难得的增量市场。
至于市场担心的集采，其对医药行业的影响，也并不是系统性的，而是结构性的。
真正受到冲击的是研发门槛较低的仿制药行业，在医保控费和集采降价的大背景下，仿制药的盈利能力会受到巨大冲击，高毛利时代会逐渐结束，未来很可能被当成化工企业看待，过去的估值逻辑可能会受到较大的挤压。
对于拥有技术优势的创新药和创新医疗(002173,股吧)器械公司而言，集采的降价压力要小得多。而集采带来的市场空间、销售费用的大幅降低，对创新药企业的收入和盈利能力都是很大的促进。
事实上，从研发投入和研发占营收的比例来看，中国医药行业的龙头企业其实非常能打，技术含量十足。
以恒瑞和复星为例，两家公司2021年上半年研发投入分别是25.8亿和19.54亿，在A股市场中分别居于第三位和第四位，两者研发占营收的比例分别是19.4%和11.5% ，在A股市场也处于非常高的位置。
此外，商业模式面向B端药企的CXO行业，以及主要面向社保外消费者的眼科、口腔、医美等医疗服务行业，在集采中受到的影响也比较小。
“集中带量采购直击虚高药价的软肋，实现了降低药品价格、提高用药质量、促进产业升级等多重效应。 ”国家医保局局长胡静林的表态，让我们对医药行业的前景更多了几分清醒认识。
集采的终极目标，并不是压制医药行业的发展，而是压缩中间环节、减少灰色地带，让药品的终端价更接近出厂价，促使药企把更多的精力投入研发之中，为老百姓(603883,股吧)提供更好、更便宜的药物，使医药行业获得更高质量的发展。
对于医药行业的长期发展逻辑，机构投资者显然是看好的，即使在行业下跌之际，医药公司仍是主流基金的重要选择。
2021Q2公募基金主动权益产品披露的重仓股中，前10名有两家医药企业，分别是药明康德和迈瑞医疗，其中药明康德在第二季度被大幅加仓，增持额度仅次于宁德时代(300750,股吧) 。

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我们相信，经历了政策洗礼和牛熊变换之后，在中国经济结构性转型的支持和强大消费能力的支撑下，中国医药行业在未来一定会获得更健康持久的发展，其中一定会有优秀的公司脱颖而出，成为具备全球竞争力的伟大药企。（责任编辑：李佳佳HN153）

医药仍是未来最优质的行业之一！ 作 者 / 大师兄 编 辑 / 小市妹 上证指数即将创出...|医药的长牛逻辑还在吗？( 二 )

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