大佬们大力度买入这家公司，未来业绩明牌了！今天我们来看看

今天我们来看看，锂电池板块的一只明牌股票——杉杉股份！
01
杉杉股份业务分析
杉杉股份当前的业务主要分为三块：正极材料，负极材料，偏光片。杉杉股份目前正负电极材料占总营收的76% ，所以需要重点研究负极材料！
以前杉杉股份的负极材料业务毛利率和净利率，处于行业靠后的位置。随着包头一体化项目的投产，公司负极业务迎来盈利改善，单吨净利在20年下半年回升至接近0.5万元。 21年一季度负极毛利率25.8% ，单吨净利进一步提升至超过0.6万元。
接下来我们来看看负极材料的优势：1）客户优势：负极材料出货量全球第三，主要客户是LG化学，宁德时代， ATL和三星等。与大客户的结合能够更好的释放产能。
2）技术优势：快充技术实力强，高端产品QCG已经实现对大客户供货。产品稳定性和出货规模处于行业领先地位，硅基负极产品进入主流客户的供应链。
3）成本优势：最早采取箱式炉工艺进行石墨化生产的负极公司之一，工艺成熟。处于低电费地区，成本优势比较明显！

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02
杉杉股份业绩分析
公司负极业务当前出货量全球前三，要客户包括LG化学、宁德时代等，目前产品结构不断优化，硅基负极等专利布局处于国内第一梯队。负极业务目前实际产能利用率80%-90% ，已经接近满产状态，今年有望出货8-10万吨，成本端墨化自供比例提升已达60% ，单吨净利超0.7万，较去年大幅提升。
伴随需求高增速和开工率提升， Q2国内负极行业大概率将迎来涨价。 21Q1国内负极大厂持续满产，新增产能预计四季度才能释放，伴随锂电池需求逐季度增长， Q2负极产能紧张将加剧。当前电池需求受制于电解液VC、铁锂正极等短缺，预计Q2短缺产能释放也将拉动负极需求上涨。

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当前负极行业库存降至2600吨左右，石墨化加工费受内蒙古限电等影响成本持续提升，行业处于微利状态。需求、库存和成本端加持下，负极材料大概率将迎来涨价。

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产能利用率提升：公司前期产能扩张较快导致产能利用率较低， 2020-21年无新增名义产能，随着出货量的增长，产能利用率不断提升。对应2021年8-10万吨出货，名义产能利用率达到70%-80% ，实际产能利用率80%-90% ，已经接近满产状态。
石墨化自供率提升：公司前期石墨化自供比例较低， 2020年下半年开始包头一期石墨化自供比例将接近60% 。石墨化自供率30%到60%的提升，负极单吨净利增厚1200元；

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对于公司的业绩，在悲观、中性和乐观的情况下，我们把杉杉的业务进行筛分后进行估值：
预计21年公司负极归母净利润4.6/5.9/7.4亿元，保守给予40倍PE ，对应市值分别为185/238/297亿元；
预计21年偏光片归母净利润10/12/15亿元，保守给予20倍PE ，对应市值分别为200/240/300亿元；
预计21年正极归母净利润2.1/2.9/3.9亿元，保守给予30倍PE ，对应市值分别为62/86/118亿元。
若不考虑其他业务的估值水平，杉杉在三种情况下对应合理市值分别为447/564/715亿元。
推算今年负极利润5.5亿+正极2亿+偏光片10亿（偏光片业绩确定性也不错），按当下行业景气估值可以分别为200亿、100亿、150亿，三项合计450亿。还有4万吨电解液产能，我们取中值大致500亿，现在的市值370亿，如果出现回调，现在还有市值空间。
03
技术面分析
锂电池板块之中，负极环节近期的市场关注度非常高，走出了一波价值重估行情，璞泰来、中国宝安、中科电气先后大涨。我们来看看杉杉股份的技术面，到底好不好！

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当前杉杉股份已经完全处于上升趋势当中，从底部上涨已经快2倍了。但是从基本面看，并不会涨这么多会结束。
【大佬们大力度买入这家公司，未来业绩明牌了！】当然现在已经涨了很多，并不是绝对好的开仓点。我倒是希望能够在下一次的回调当中，好好把握。这票后期上涨的潜力是非常大的，重点关注！