中国基金报采访人员吴君
近期 ， 国内知名百亿私募机构重阳投资在线上做了一场2021年下半年投资展望的策略会 ， 重阳投资总裁王庆此次演讲的主题是《积极布局业绩驱动行情》 。
王庆认为 ， 当前股票市场没有大的风险 ， 业绩驱动的行情是慢牛的行情 。 因此维持比较高的仓位 ， 淡化对宏观的关注 ， 要更加专注自下而上选股 ， 关注具有进口替代能力的先进制造业龙头、有研发能力的生物医药公司、受益于业绩改善的晚周期品种、高股息率和经营稳定的品种 ， 也关注港股的互联网龙头公司 。
这是此次王庆博士直播中的精彩观点 ， 基金君做了梳理 ， 大家可以看看 。
1、全球经济在疫情控制后呈现同步的修复 ， 但是在短期内全球经济增长动能的峰值已过 。 也就是说增长速度最快的时期已经过去了 。
2、从上市公司利润、利率、资本市场制度和投资者风险偏好四个因素看 ， 目前市场比较健康 ， 没有大的风险 。 同时A股当前的投资价值在历史均值附近 ， 股市不贵、也不便宜 。
3、从估值分化来说 ， 创业板和蓝筹股的相对估值趋于合理 ， 但是H股相对A股的折价仍然很高 ， 远高于历史均值 。
4、周期股和防御股的相对表现已经出现了拐点 ， 大家关注PMI是否会继续往下走 。 今年是有利于偏价值股的环境 ， 市场很关心流动性下一个拐点何时出现 。
5、我们判断 ， 在今年底明年初都可能出现拐点 ， 但是拐点不会那么急和剧烈 。 所以未来市场风格的极致分化将很难见到 ， 股市在整体风格均衡上更加偏价值 ， 价值周期、价值防御要重点关注 。
6、A股进入业绩兑现的阶段 ， 布局上要淡化指数 ， 关注结构性亮点 。 组合配置在风格和行业板块上是不集中、分散的 。
7、关注四类机会：具备进口替代能力的先进制造业的细分行业的龙头公司、布局具有独特研发能力的医药生物公司、受益业绩持续改善的晚周期的品种、高股息率和经营比较稳健的品种 。
8、港股采用哑铃策略 ， 一是布局AH股有大幅折价的公司 ， 二是稀缺的互联网龙头公司 ， 到了配置好窗口 。
9、不赌赛道、热点和行业 ， 在风格和行业上均衡配置 ， 关键是自下而上的配置逻辑 。
10、美股虽有泡沫 ， 但是不具备泡沫破裂的条件 ， 更应该关注A股的业绩驱动等内因 。
以下是基金君吐血整理的1小时30分钟的线上直播的精华内容 ， 以飨读者 。
全球经济短期增长动能峰值已过
如何分析当前中国股票市场的投资机会和策略 ， 王庆谈到都要基于一个大背景 ， 就是从2020年到现在 ， 影响股票市场表现最重要的基本面因素是疫情 。 全球主要股票市场的表现 ， 在2020年哪个国家和地区疫情控制得好 ， 股票市场表现就好；相反 ， 进入2021年随着各国在应对疫情方面逐渐取得进步 ， 去年表现不好的国家和地区的股市今年反而表现好了 。
王庆表示 ， 到现在疫苗已经根本上改变了疫情 ， 随着疫苗在全球的推广 ， 距离全民免疫不远了 ， 疫情得到了根本性的控制 。 “这是一个非常重要的判断 。 无论在全球范围内还是A股市场 ， 做风险投资都要对这个问题有一个基本的认知 ， 对我们整体的风险判断非常关键 。 ”
当前 ， 全球经济在2021年整体上是疫情后的修复 ， 王庆讲到 ， 从国际货币基金组织最新的全球经济的预测可以看到 ， 全球经济在2021年、2022年呈现明显的修复 ， 而且是同步性的 。 “在这个基本认知后 ， 我们来探讨股票市场和风险资产的价格 ， 想特别强调的一点是 ， 大方向上全球经济在疫情控制后呈现同步的修复 ， 但是在短期内全球经济增长动能的峰值已过 。 也就是说增长速度最快的时期已经过去了 。 ”
为什么得出这个判断？王庆列举了中国、美国、欧洲公布的PMI（采购经理人指数） ， 还有十年期国债收益率 。 “先走出疫情影响的 ， 经济增长先达到峰值 ， 中国、美国和欧洲等渐次见顶 ， 中国是在去年11月份见顶 ， 美国是在今年3、4月见顶 ， 德国是在今年5、6月见顶 。 十年期国债收益率反映的是市场对未来经济增长前景的预期 ， 因为它反映的是对名义GDP的预期 ， 从短期增长动能来说 ， 的确是峰值已过 。 ”

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当前A股市场不贵也不便宜
中报上市公司业绩或将继续表现好
【不赌赛道和热点！重阳投资王庆重磅发声：下半年布局这类行情！