腾讯科技|潜望丨对话包凡：华兴的下一“战”

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****《潜望》邬川李思谊
回溯中国互联网的每一笔大型交易，不一定每次都有高瓴与红杉，但身为投行的华兴几乎没有缺席过。
广泛的项目储备与敏锐的情报嗅觉、聚焦高价值客户、依靠大型交易驱动等竞争策略，使得华兴贡献了远超同侪的业绩表现。
如果要寻找可供类比的标的，美国精品投行—Lazard似乎与华兴有着相似的转型路径。
不过，在资产管理的细分赛道上， Lazard专注于固定收益市场，以主动管理的权益产品为主——固定收益只需要赚到贝塔的钱。而包凡为华兴选了一条更为艰难的路—PE（私募股权）投资。
和证券行业正在讲述的故事一样， PE实际也愈加集中。仅仅依靠宏观经济的增长，或者说贝塔收益的PE ，将会被越来越聪明的投资者抛弃。
2016年，在华兴基金总规模仅有8亿美元时，包凡大胆押注3.5亿美元，领投链家（贝壳前身）B轮，如今贝壳已是500亿美元市值的庞然大物。
他在向持有人证明：华兴能够创造阿尔法收益。
投资者也给予了热烈反馈——9月10日，华兴资本旗下华兴新经济基金宣布于年初完成三期美元基金募资，募资额超6亿美元。截至目前，华兴资本AUM（资产管理规模）已近55亿美元。
如何提高并保持长期胜率？这是包凡从Banker转型投资人之后,必须要接受的新命题。
以下为****《潜望》与包凡对话内容整理：
把握产业的投资逻辑
产业互联网毫无疑问是近两年的黄金赛道，赛道足够宽阔，并且天花板足够高，它有着与消费互联网迥异的投资逻辑。
就行业配置而言，包凡将华兴的投资领域只归为三种：消费分级、技术创新和产业升级。
谈到产业上的投资逻辑，作为投资人，他打了个比方：“1元钱进去现在变成1.5元，未来是不是能够变成3元钱，甚至 10元钱。 ”
在包凡看来，一个基本的判断标准是是否能提高效率，从而解决拧巴的生产关系。
《潜望》：怎么捕捉产业互联网的投资机会？
包凡：所谓产业互联网，关键在于互联网的引入是否提升了产业的效率。消费互联网时代关注的是消费者，产业互联网时代关注的是技术创新所带来的行业升级——本质上还是要看一些技术，尤其是未来颠覆性的技术在哪里，哪些行业需要这些技术？要围绕窗口期提前去做布局。
本质上大家都在解决生产关系的问题——许多效率低下的现象主要由“拧巴”的生产关系造成——围绕价值中枢，生产关系必须要做出调整，一些本身不应该出现或存在的环节，应该彻底退出。
《潜望》：怎么判断效率是否得到提升？
包凡：看回报。 1块钱的投入能不能换回来10块钱的回报？效率提升只是一个工具。
如果效率提升没有增加回报，那也就意味着你切的始终是同一块蛋糕，只是改变了切蛋糕的方式而已，你并没有让这块蛋糕变得更大。
这是竞合游戏。说到底，你的蛋糕变大了，是因为你切分了别人的蛋糕。这种以新模式切分别人蛋糕的做法，并没有促成整个行业效率的提升，无论是终端消费者，还是行业从业者，都没有收获到更多的价值。
投行如何驱动投资业务
《潜望》：具体来说，华兴怎么实现一级投资与投行的联动效应？
包凡：联动效应主要体现在业务层面，决策层面大家保持绝对独立。
华兴拥有横跨一二级市场的业务板块，可以将我们看作是一个信息枢纽，在市场风向、赛道判断、优秀的创业公司及人才资源等层面，已经积累了足够多的经验，所以在捕捉优质项目上的嗅觉会比别人更强一些。