2021年以来市场很担心涨价影响需求|硅价持续上升，光伏行业营收增速显著！ 2021年以来市场很担心涨价影响

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2021年以来市场很担心涨价影响需求，但涨价影响的是潜在需求，而不是实际需求，我们预计全球2021年是光伏需求大年，新增装机或达170GW（供应链限制的组件需求），同增约30% 。近期产业链开工率回升，产业链价格全面上涨，光伏高景气持续。

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据中泰证券研报分析，新能源发电产业的发展会受国家政策、行业发展政策的影响，相关政策的调整变动将会对行业的发展态势产生影响。
一、供给偏紧推高产业链价格，板块营收高增
国内及海外需求向好，分布式装机高增。能源局数据显示， 2021年上半年国内光伏新增并网容量13.88GW ，同比增加20.7% ，其中，集中式电站新增5.35GW ，同降24.33%；分布式光伏新增8.53GW ，同比高增92.55% 。海外需求同样维持在较高水平， 2021年1-6月中国光伏组件出口45.03GW ，同增38.95% ，国内及海外需求持续向好。

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硅料供需紧张，产业链价格全面上涨。 2021年以来，由于硅料供需紧张，产业链价格全面上涨，上半年致密料价格上涨154.05%、单晶硅片价格上涨48.08%、单晶电池片价格上涨18.68%、单晶组件价格上涨7.32% 。展望来看， 2021年光伏潜在需求极高，中游企业的供应链管理能力重要性提升，龙头公司具有优先采购权，小企业或因原料短缺被淘汰。

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1H21光伏板块量升跌。 1H21SW光伏设备实现营收1777.62亿元，同增49.12%；毛利率19.24% ，同降1.33PCT；归母净利润132.84亿元，同增42.61%；ROE5.88% ，同增0.86PCT 。从营运能力来看， 1H21应收账款和存货周转率分别为3.25/2.41 ，分别提升44.55%/7.66% ，应收账款周转明显加快。从现金流角度来看， 1H21现金收现比为76.53% ，同比略降0.66PCT ，经营活动现金流净额15.39亿元，同降66.81% 。

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2Q21营收同比高增。 2Q21SW光伏设备实现营收1000.30亿元，同增44.79%；毛利率19.44% ，同比略降0.06PCT ，环比提升0.46PCT；归母净利润68.02亿元，同增19.53% 。从现金流角度来看， 2Q21现金收现比为79.87% ，同比提升9.44PCT ，经营活动现金流净额83.71亿元，同增79.71% 。

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二、板块收入全线增长，硅料表现亮眼
本文在对光伏产业链2021年半年报进行全面总结分析，为了更好地剖析光伏产业链中各细分环节的经营情况（主要毛利率），我们根据产业链环节划分为8个细分行业：硅料、硅片、电池片、组件、逆变器、辅材、电站、设备，将主要公司各细分环节经营数据摘取进行分析。

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1H21硅料环节收入和毛利率均高增，行业分化放缓。 1H21硅料环节营收201.59亿元，同比高增107.5% ，毛利92.47亿元，同比高增3389.1% ，毛利率45.9% ，同增43.5PCT ，毛利率较1H16-1H21平均毛利率5.6%高40.3PCT ，主要由于上半年硅料供给紧张拉动价格快速提升。就不同企业而言， 1H21毛利率最大值68.2% ，最小值-4.3% ，企业间标准差达到28.1% ，标准差较1H20下降25.7% ，环节内部分化放缓，主要原因是上半年硅料环节供应紧张，全行业盈利高增。

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1H21硅片环节营收高增、毛利率提升，行业分化未明显加剧。 1H21硅片环节营收330.53亿元，同增73% ，毛利87.97亿元，同增143.2% ，毛利率26.6% ，同增7.7PCT ，毛利率较1H16-1H21平均毛利率23.6%高3PCT 。就不同企业而言， 1H21毛利率最大值36.3% ，最小值20.2% ，企业间标准差11.2% ，标准差较1H20下降27.1% ，这表明该环节内部分化未明显加剧，主要由于产业链供需偏紧造成全行业盈利提升。

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1H21电池片环节收入高增、毛利率下降，分化放缓。 1H21电池片环节营收204.92亿元，同增67.7% ，毛利20.02亿元，同增46.8% ，毛利率9.8% ，同降1.4PCT ，毛利率较1H16-1H21平均毛利率11%下降1.3PCT 。就不同企业而言， 1H21毛利率最大值29.9% ，最小值2.5% ，企业间标准差为9.9% ，标准差较1H20下降68.1% ，这表明该环节内部分化放缓。