超级猪周期影响下的投资前景关注市场的人肯定清楚

关注市场的人肯定清楚，生猪养殖企业正在经历大熊市，清一色全部持续性大跌。年初以来牧原股份股价逐渐下降，目前市值跌去了近35% 。牧原还算不错，正邦科技市值已经蒸发了超过35%；如果对比去年8月的高点，目前已经蒸发了45% 。

文章图片
资料来源：学之智经济、WIND
新希望从去年8月之后开始趋势性回调，目前市值已经缩小了超过60% 。温氏股份就更惨了，从2019年10月就开始下跌，目前市值已经萎缩了近65%！

文章图片
资料来源：学之智经济、WIND
当一个行里只有一两家企业出现问题，可能不是行业的问题，而是出现问题的企业出了问题。当一个行里全部或者大部分企业出现问题的时候，可能就是这个行业的问题了。当前的生猪养殖行业就是这样一个状况，可以预见的是今天所有上市养猪企业的利润都将大幅下降，甚至出现严重亏损。
造成这个状况的原因就是超级猪周期。猪周期历来就有，但这一次超级猪周期特别严重，主要原因有三：正常的猪生产周期和价格波动周期；非洲猪瘟疫情冲击生猪养殖；生猪养殖政策问题。在三重因素叠加下，不仅仅是生猪养殖企业受影响，猪肉下游产业也同样受到波及，例如双汇发展市值也萎缩了超过40% 。
一是猪生产周期。由于生猪养殖和猪肉上市存在半年以上的时滞，导致猪肉供给与猪肉价格的周期性波动。当猪肉价格上涨的时候，通常将促进生猪养殖户扩大产能，就会导致半年到一年之后大量猪肉集中上市而压低猪肉价格。去年上半年猪肉价格非常高，各大养殖企业都在扩大产能，导致现在肉价大跌。
二是猪瘟疫情。前几年猪瘟疫情对生猪养殖造成严重影响，生猪存栏量大幅萎缩，是去年上半年猪肉价格飙升到高位的重要原因。当前正处于猪瘟疫情的滞后影响期，并有放大影响之势。受猪瘟疫情影响最严重的是温氏，甚至农户合作养殖模式也受到冲击。
三是政策叠加效应。为了应对非洲猪瘟疫情的影响，前两年政策加大生猪养殖补贴，导致去年生猪养殖规模迅速飙升。现在需要消化政策叠加效应带来的猪肉供给飙升，猪肉价格大幅下降成为必然，生猪养殖企业出现增量不增利的情况。

文章图片
资料来源：学之智经济
展望后市，猪肉价格跌到谷底之时，便是生猪养殖企业迎来曙光之日。影响猪肉价格的先行指标，最重要的就是生猪存栏量。截止今年一季度末，全国生猪存栏量达到4.16亿头，能繁母猪存栏量达到4318万头，回升到2014年水平。考虑到生活水平提升带来肉食结构的转变，牛羊肉、水产品的比重上升，猪肉的消费比重下降，使得当前生猪存栏量超过了市场需求。趁着肉价大跌，现在正是国家加大猪肉收储力度的重要时期，一方面收储成本较低，另一方面促进市场稳定。
当前已经有不少生猪养殖企业出现亏损，不得不缩小产能。预计下半年生猪存栏量不会进一步扩大，或许会出现过剩产能出清而存栏量下降的情况。那么，此轮猪肉价格下跌将延续到今年末、明年初，明年二季度猪肉价格将上涨，生猪养殖企业盈利状况有望改善。
此外，还需要考虑另外两个因素。一是国际粮价的持续上涨，必将引起玉米、豆粕等猪粮价格上涨，可能会推动猪肉价格止跌回升的时间节点提前。二是资本市场非常灵敏，未等到生猪养殖企业盈利改善之日，相应标的的股价就可能提前回升，这就需要持续跟踪关注市场动态。

文章图片
资料来源：学之智经济
【超级猪周期影响下的投资前景】（本文仅为分析日出具的观点和判断，作者力求但不保证结论的准确性和完整性，在不同时期可能发出与本文观点不一致的报告。本文中的信息和所表述的意见不构成对任何人的投资建议，不对任何人的任何投资损益负任何责任。）