保底“福耀”，有望成新能源汽车行业三星，比亚迪市值何时万亿？( 三 ) 作者：双格比亚迪何时可到万亿？新能源

4、制造：手机代工及口罩生产彰显低成本高质量制造能力
比亚迪是国内最大手机代工商，华为高端机等都是其代工的。
比亚迪还是全球最大口罩生产商。 10天内自主设计、生产并建成口罩生产线。
5、整车：汉全面超越MODEL3 ，可能仅仅是开始
比亚迪尽管品牌负价值，但汉产品力爆满，预定量仍创国产中高级车历史。同一价格性能全面超越MODEL3 。同一性能价格比特斯拉便宜20% 。
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可见，低成本和高技术组合的供应能力是比亚迪的竞争优势，汉和D1是其竞争优势的集中体现。这样的供应优势难以打破。
三、管理：高瞻远瞩的领导和脚踏实地的工程师双剑合璧
1、王传福是韦尔奇和爱迪生的合体
这是查理.芒格对王传福的评价。高瞻远瞩的布局、脚踏实地的研发，实事求是、技术为王的精神态度，引导比亚迪持续成功。
2、工程师文化推动源源不断的技术创新
立足国内工程师红利和巨大市场红利，经过15年逆向和正向研发，垂直整合自主制造探索，内部组织向开发变革，熬过了从0到1（5%渗透率）艰难。今天万事俱备，并终于等来了从1到10的行业快速发展的东风。
目前营销上有待印证，但技术上比亚迪宣称和实际完全相符，完爆同行，比如最核心的续航：
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四、估值：新能源汽车领域未来的三星还是福耀？
1、比亚迪新能源车销量预测
2020年下是比亚迪新能源车全面升级、全面投入的起点， 2021年是高峰。 2021年，汉销量大概率稳定在每月1万辆以上，唐等有望跟上汉销量。秦Plus目标冲击10万以上级别燃油车，打四折也有每月2万辆销量。宋等有望跟上秦的销量。 D1在2021年销量10万、之后依次是15、20、25、30万辆，合计100万辆。不考虑D1 ，从2022年起，乐观估计（类智能手机格局）销量增速同行业，见下图（单位：万辆）。悲观估计销量（类燃油车格局）增速只有行业60% 。
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2、比亚迪估值体系预测
参照成长中的三星手机及成熟期福耀玻璃，仅销售硬件，整车及外供三电稳定成长期净利润率为10% 。
参照成长中的苹果手机，销售硬件加软件，稳定成长期净利润率为20% 。
新能源车行业平均增速33% ，龙头享有平均50%增速，按照PEG=1 ，则三星类企业合理PS值为10%*50=5 ，并根据预计增速而调整。相反，苹果类企业合理Ps值为20%*50=10 ，并根据预计增速而调整。
假定可以未来成为苹果手机，特斯拉和新势力PS在13-30之间，估价大体合理。但是一旦预期他们成不了苹果，其股价将出现戴维斯双杀。
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3、比亚迪成为新能源车领域三星假定下的估值
如新能源车产业未来格局类似智能手机，则比亚迪会以整车销售为主、部件外供为辅，成为新能源车领域的三星，三电外供车辆数到2025年为整车销售数的100% 。估值如下：
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其中，其他业务估值1200亿，大体有如下部分组成： IT代工500亿、纯电大巴100亿、储能100亿、云轨云巴500亿、燃油车0亿组成。
以上比亚迪PS总体按照5倍计算，只有在100%增长期间按照10倍计算，合理偏低。
以上估值中，汉销量稳定在每月1万是基础，秦Plus明年初月销量达到2万是关键，三电外供最多只是锦上添花。