保底“福耀”，有望成新能源汽车行业三星，比亚迪市值何时万亿？作者：双格比亚迪何时可到万亿？新能源

作者：双格
比亚迪何时可到万亿？
新能源车百舸争流、万众瞩目。谁最可能胜出？比亚迪价值几何，何时可以到万亿？与之相应，特斯拉估值靠谱吗？新势力们何去何从？
一、行业：超快增长、两超多强
新能源汽车核心部分是三电和自动驾驶软件。除了比亚迪外，新能源车所有参与者几乎都是采购第三方三电来组装的。除了比亚迪外，所有参与者几乎都是亏损的。自动驾驶是新势力的主要卖点，并因此受到市场追捧。
1.新能源汽车五年四倍、插混是最耀眼的明珠
《新能源汽车产业发展规划(2021—2035 年)》提出：到2025年，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的 20%左右；到2035 年，达到 50% 。按照国际能源署预测，未来30年，新能源车汽车中，插混占比明显高于纯电。目前10万元以上电动车购买者大部分已有第一辆燃油车，电动车价格明显高于燃油车、充电便利性不够、而自动驾驶还不成熟。在此前提下，实现燃油车平价的插混才是替代燃油车的主力军。
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2019年我国汽车销量为2577万辆，占全球销量的28% 。其中新能源车销量为120.6万辆，占全球销量的55%（来源：新时代证券）。 2020 年 1-9 月新能源占比仅4.3% ，其中纯纯电车占比81% ，插电式混合动力占比 19% 。
根据我国双积分政策及与燃油车平价推动，上述产业规划预计可以实现，欧美在碳排放及补贴政策强力支持下，新能源车占比会适当提高。
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假定：2025年我国汽车销量不变、插混占新能源车比例为50%、我国新能源车全球销量的40%、2020年新能源车销量与2019年持平、不考虑占比极低燃料电池车。参照2019年数据，预计2020年我国新能源车销量120万辆，其中纯电97万辆，插混23万辆；其中比亚迪纯电19万辆，插混5万辆。 2025年，我国新能源车销量500万辆，相对2020年增长317%；其中纯电250万辆，相对2020年增长158%；插混250万辆，增长987%；全球销量1250万辆。
可见，我国是全球最大的新能源汽车市场，从2020年到2025年，我国新能源车销量五年四倍，年增速33% ，其中纯电年增速21% ，插混年增速61%；全球新能源车销量五年六倍。插混是其中最耀眼的明珠。值得注意的是，充电桩及和自动驾驶的快速普及降低插混占比，但预计在2025年之后。
2.新能源车呈现两超多强、百舸争流格局
过去五年，比亚迪和特斯拉是全球新能源车双强，各占比在20%上下。
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除了双强之外，传统车企也在努力突破中，总体占比还较低。蔚来、理想、小鹏伟为代表的新势力凭借自动驾驶及商业模式创新，也表现不错。
2025年前自动驾驶还远未成熟，大概率是纯电化时代。谁将在未来五年胜出，抢占最大的蛋糕，是投资者必须面对的最重要问题。
3. 新能源车未来格局像智能手机还是像燃油车？
燃油车产业趋向分散，成熟期龙头占比不过10% ，净利润不过6.7% 。但是龙头零部件供应商利润率则可以达到15-20%（福耀玻璃）。
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智能手机产业趋向集中，龙头占比越来越高，超过25%（2011年），净利润率越来越高，成长中期（2011年）即可达到25%（苹果、软件加持）、第二名也达到10%（三星，主要是硬件）。
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