北部湾|易成新能不断重组总难盈利财产保险|中恒集团|上交所|股

易成新能上市之后重组动作不断，按公告所披露，大股东一再注入优质资产以及一再接手上市公司的不良资产，然而上市公司却始终未能取得如愿的好业绩，是行业变化太快，还是注入的优质资产太水？
本刊特约作者林依达／文
易成新能（300080.SZ）前身新大新材，曾是中国最早和规模最大的晶硅片切割刃料生产企业之一， 2010年5月上市之后业绩大幅下滑。
面对业绩崩盘，公司立马祭出重组大招，大股东也为之后套现走人让位。此后，公司开始了多次重组，虽然每次前景预期不错，但业绩难有大幅提升。
重组不断
2013年4月，新大新材收购平顶山易成新材料有限公司（下称“易成新材”）100%股权，本次交易作价8.90亿元，上市公司的控股股东由自然人变成中国平煤神马集团，河南省国资委为上市公司的实际控制人。
2015年11月，上市公司的证券简称变更为“易成新能” 。
2016年上市公司与控股股东中国平煤神马集团组成的联合体申请成为江西赛维LDK太阳能高科技有限公司、赛维LDK太阳能高科技（新余）有限公司的重整投资人。但本次重整未果。
2017年上市公司通过资本运作收购当时国内单体最大的PERC单晶硅电池生产企业平煤隆基新能源科技有限公司（下称“平煤隆基”）50.2%的股权。
2018年，上市公司以12.82亿元出售易成新材100%股权以及以2.74亿元出售新疆新路标光伏材料有限公司100%股权转让给中国平煤神马集团，带来投资收益分别为1.71亿元、4342.87万元。
2019年，上市公司购买中国平煤神马集团开封炭素有限公司（后更名为“开封平煤新型炭材料科技有限公司” ，下称“开封炭素”）100%股权。
2020年10月，上市公司与其他机构共同出资设立合资公司河南平煤阳光能源科技有限公司（后更名为“河南易成阳光新能源有限公司”），上市公司出资4000万元，建设年产1.5GWh锂离子电池项目。
同年12月，上市公司购买平煤隆基30%股权，持股比例上升至80.20% 。本次交易作价3.27亿元。
同一时期，上市公司以2亿元出售河南易成环保科技有限公司给控股股东，产生投资收益6691.32万元。 2021年3月，上市公司以1.81亿元出售金刚线设备给控股股东，产生投资收益3963.98万元。
亏损不止
自中国平煤神马集团入主后，上市公司开疆拓土，经营领域从光伏刃料拓展至光伏太阳能、石墨电极、锂离子电池、工业危废处理。总股本急剧扩大，但并不是高送转所致，全部都是增发。
从营业收入来看，确实增长了许多。从2012年的8.68亿元大增至2019年的59.82亿元， 2020年受新冠疫情影响下滑至39.69亿元。
期间，净利润从-6232万元增长至6.02亿元，看上去非常给力，但2019年扣非净利润却是-3.98亿元。 2017年亏损最多，净利润亏损10.24亿元，扣非净利润亏损10.41亿元。 2013年至2016年可以说是易成新能的美好时光，连续4年盈利，尽管累计净利润只有1.49亿元，扣非净利润累计只有5506亿元。而自2017年至2020年，这两项数据分别为-7.62亿元、-21.70亿元，只有2019年盈利，扣除非经常性损益后没有一年不亏损。
按照每次公告所披露的，大股东一再注入优质资产以及一再接手上市公司的不良资产，然而上市公司却为什么始终未能取得如愿的好业绩？是行业变化太快，还是注入的优质资产太水？
易成新材虎头蛇尾
2012年上市公司陷入亏损，把希望放在交易价格8.9亿元的易成新材身上。业绩承诺完成的不错，但业绩承诺期满后业绩大幅下滑。
易成新材的营业收入从2014年的12.53亿元跳水至2017年的2.99亿元，净利润从9384.55万元到亏损2.72亿元。
随着传统砂浆切割工艺被金刚线切割工艺快速替代，晶硅片切割刃料市场需求的急剧减少。
2015年至2017年，易成新能的晶硅片切割刃料的营业收入分别为11.29亿元、10.53亿元、2.55亿元，毛利率均不断下滑。而库存越来越多，到了2017年末，刃料产品的库存达到10.41亿元（占存货的70.48%），刃料产品的跌价准备4.58亿元（占存货跌价准备的95.98%），其中4.57亿元是2017年才计提的。 2016年末整个存货的跌价准备才3728.33万元。
除了计提存货跌价准备外，销售回款方面也不容乐观，为此， 2017年计提了1.14亿元坏账准备，固定资产方面也发生损失，计提减值损失1.14亿元。