报告期内 ， 应收账款净额占资产总额的比例分别为44.08%、44.64%、48.52%、38.95% ， 占营业收入（剔除零售模式收入）的比例分别为44.35%、34.24%、36.12%、34.95% 。


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报告期内 ， 公司应收账款周转率分别为4.21、4.62、4.02、3.48 ， 在同行业可比公司中最低 。
2017年至2019年 ， 同行业可比公司平均应收账款周转率分别为26.38、18.07、18.32 。


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存货周转率逐年下滑
2017年至2020年3月31日 ， 凯淳股份存货金额分别为5915.02万元、9939.69万元、9228.43万元、1.11亿元 ， 占资产总额的比例分别为17.84%、27.50%、22.13%、26.50% 。
公司存货主要由库存商品及发出商品组成 ， 主要用于核算品牌线上销售服务模式下买断的商品 。
招股书称 ， 报告期内 ， 存货余额增长主要系随着品牌线上销售服务收入的增长 ， 公司为满足销售需求并提高响应速度而增加库存备货 。 此外 ， 分销模式收入快速增长使得公司期末发出商品金额也有所增加 。
报告期内 ， 公司存货中库存商品金额分别为3821.29万元、5983.99万元、6167.89万元、6436.85万元 ， 占存货的比例分别为63.20%、59.86%、65.77%、56.93% 。


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报告期内 ， 公司存货周转率逐年下滑 ， 分别为7.02、6.53、5.51、4.57 。
2017年至2019年 ， 同行业可比公司平均存货周转率分别为7.44、6.94、5.59 。


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毛利率下滑低于可比公司平均毛利率
2017年至2020年1-3月 ， 凯淳股份综合毛利率呈下滑趋势 ， 分别为33.96%、30.02%、30.66%和29.59% ， 小幅下降 。
其中 ， 品牌线上运营服务毛利率报告期内连续下滑 ， 分别为60.43%、54.69%、53.79%、48.28% 。


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凯淳股份毛利率低于可比公司毛利率均值38.48%、37.32%、37.59%、44.58% 。 2018年、2019年 ， 公司毛利率在可比公司中最低 。


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去年销售费用1亿元超净利润
2017年至2020年1-3月 ， 凯淳股份销售费用分别为7909.52万元、1.02亿元、1.04亿元、2283.22万元 。
凯淳股份2017年至2019年的净利润都在6千余万元 ， 而其销售费用逐年升高 ， 远超净利润 。
其中 ， 人工费用分别为2174.63万元、2987.25万元、3085.11万元、756.88万元 ， 占销售费用的比例分别为27.49%、29.31%%、29.69%、33.15%；推广引流费分别为529.96万元、847.03万元、2099.77万元、348.87万元 ， 占销售费用的比例分别为6.70%、8.31%、20.21%、15.28% 。


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报告期内 ， 公司销售费用率分别为14.18%、13.62%、13.49%和13.62% ， 同行业可比公司销售费用率分别为18.86%、20.15%、20.94%、15.51% 。


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