因素|李新民：短期扰动因素消除寻找2021年投资链条消费|方向|链条|市场|强国|公司|以色列

4月以来,《蓝筹搭台,成长唱戏》等系列报告强调,看好市场,上证综指实现20%涨幅,创业板指完成50%涨幅。 7月初《降低斜率,拉长时间》、“持久战”等提示市场进入震荡期。
短期扰动因素消除,市场回归基本面逻辑。国内而言,经济持续加速恢复,从局部补库存向全面补库存演变,从疫情后的投资、制造、必需型消费恢复向服务型、高端化消费等全面恢复转变。海外而言,短期受到疫情复发影响,经济复苏斜率下降,但复苏的大趋势未变。同时,关注美国新总统上台后可能的刺激计划给全球经济复苏注入新动力。展望A股,外部不确定性降低,提振市场风险偏好,把握交易布局期,沿着经济复苏主线,寻找2021年的投资主逻辑链条。
主线1:全球经济复苏,美国有望出台刺激计划,关注出口链条机会。美国大选基本尘埃落定,疫后财政刺激将成为政策重心。经济政策方面,拜登主张大规模基建刺激经济计划,缩小贫富差距和社会分配不公现象,逆转为企业和富人减税的政策方向,货币政策可能不会过快收紧。产业政策方面,拜登偏好扶持新能源、科技、教育等领域,但反对大型科技企业垄断,倾向于维持对金融企业的分业监管。 ①是可能出台的财政刺激计划,②是疫情后的经济复苏本能,③部分投资者预期的中美进出口关税调整可能性。这将使得出口链条迎来较好的修复机会。主要关注相关行业,如化工、电气机械设备、家电、轻工、汽车、纺织服装等。
主线2:经济正在逐步转向全面补库存,关注“疫情受损”方向。 2020年由于疫情影响,2020年经济复苏主线沿着基建、地产、制造业、进出口,消费整体复苏8成左右,相关板块机会也随着景气复苏而逐步改善。整体而言,2020年投资者拥抱以医药等为代表的“疫情”受益的景气方向。但对于类似金融、航空、演艺、酒店、医疗服务、医美等疫情受损的方向,则相对有所回避。但随着经济进入全面复苏,2021年经济基本进入常态化,我们认为投资者可以重点关注2020年“受损”方向,有可能在2021年提升投资者预期,基本面出现较大改善。
中长期看,“双循环”、“十四五”与中长期规划,科技与消费是主线。我们认为未来经济发展主线和机会可以围绕着①激发内部消费,特别是以要素市场化改革中的“土地要素市场化”、“户籍制度改革”等释放来自于农村居民的消费潜力。 ②数字经济作为新的要素,其与居民消费相互结合,5G融合等相关,以8亿多网民为基础的内循环有望成为中长期中国经济增长的动力源。 ③我们正处在从投资驱动转向创新驱动,如半导体、软件设计、高端设备等方面是另一个确定性方向。
【因素|李新民：短期扰动因素消除寻找2021年投资链条】风险提示:关注三大攻坚战之“防范化解重大风险”可能的窗口期。如《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》、深改组通过的《健全上市公司退市机制实施方案》、2020年底所有分级基金完成转型等阶段性对市场情绪和风险偏好产生的冲击。

因素|李新民：短期扰动因素消除 寻找2021年投资链条

因素|李新民：短期扰动因素消除寻找2021年投资链条