冯雅|【财富雅谈】固收+的风险与哪些因素有关？公募基金|二级市场|收益|区间|风险|区

央广网北京11月20日消息相对于其它类型的公募基金，固收+的风险更低，但风险低并不等于没有风险。固收+的风险都与哪些因素有关？固收+产品的回撤一般控制在什么区间比较好？本期“财富雅谈” ，就来说说这个话题。对话嘉宾：嘉实基金董事总经理、固收投资总监胡永青。
冯雅：固收+ ，它会加收益，同时也意味着会加一些风险，固收+的风险主要来自于哪些方面？
胡永青：投资不同类属的资产，不同类属的资产都有自己的一些风险来源。即使是债券投资，也会面临一定的价格波动风险，如果整个经济在持续复苏，未来通胀有抬头迹象，货币政策可能会收紧，这个时候债券资产就有可能会出现下跌，虽然有一部分的票息收益，但是二级市场价格的下跌，可能会对收益形成损伤。
另外，债券部分还有一些信用风险，如果买评级比较低的债券，到期它出现违约，不能够偿还本金，会面临比较大的价格波动的风险。
加部分的风险，跟权益、跟其他策略相关。比如权益资产，如果在市场系统性风险加大的时候，仓位比较高，可能权益资产的下跌对整个组合的净值也会产生比较大的影响。
如果是在结构性市场当中，所选择的方向、股票，不管是因为市场风格的原因，还是因为行业景气度不好，或者上市公司经营出现一些问题，也会带来一些价格方面的波动，这个是跟权益市场相关。在策略方面，如果使用不当，也会面临着波动的风险。
所以汇集到最后，我们就看产品的净值。如果它的波动区间是比较大的形态，意味着它在几个方面的控制都不好。但它如果相对比较小的区间，也就意味着它把不同类资产的组合，最终形成了比较好的对冲。在每一类资产的投资过程中，都能够控制好下行的风险，能够给组合提供更强的安全边界。
冯雅：我们能不能这么理解，固收+的风险主要是来自于三方面，一个是投资品类本身可能会有的风险，一个是来自于市场行情的风险，还有来自于基金经理选择不当的风险？
胡永青：整体上是这么理解。最终来讲，固收+的风险还是来自于基金经理的调整带来的风险，因为市场的波动肯定一直都会存在。我们希望通过固收+产品的搭配，通过基金经理选择的能力，能够对冲不同类型资产之间的波动风险。所以对于基金经理的能力，提出了更高的要求，比单一的权益类资产，或者是单一的纯债类基金，会有更高的要求。
冯雅：对于固收+产品，业内认为，回撤控制在什么样的区间就是属于不错的？
胡永青：回撤控制跟产品收益的定位有很大的关系。从绝对收益的角度，大多数的固收+产品，它的预期年化收益在4%—8%之间，但是4%—8%又可以做更详细的划分。比如说4%—5% ， 5%—6% ， 6%—8% ，不同的细分区间，呈现出来产品的波动形态也不一样。
如果是6%—8%的区间，可能最大的回撤在4%左右。如果是5%—6%的预期回报区间， 3%的最大回撤区间就做得非常不错了。如果预期回报是在4%—5% ，波动和最大回撤要控制在2%以内，这样才比较符合大多数固收+产品的形态特点。
冯雅：在当前这个市场行情，固收+产品的回撤，比如就看1个月，一般大概会跌多少？
胡永青：短期没办法给比较确定的答复，因为短期市场的波动很难预测。我们更习惯于观察6个月或者一年以上的周期，一个固收+产品只要持有超过6个月，可能有90%以上的概率实现盈利。
【冯雅|【财富雅谈】固收+的风险与哪些因素有关？】这个中间的波动就跟产品的绝对收益目标定位是相关的。如果绝对收益的目标是定位在5%—6%的水平，它中间的最大回撤可能就是在3%左右。如果定位在6—8%的区间，它波动就会比前面更大一些。