北京和众汇富|「和众汇富」银行股什么时候能反弹？现在能抄底了吗？( 二 ) 银行行业银行股一直阴跌不绝

经过几个还款期之后，这家企业要么可能就还不上利息，变成银行的坏账；或者要么停止向银行贷款，这时银行的信贷规模下降，利润触底。因此，经济触底之后，银行的利润要过若干个还款期才能触底，存在滞后性。
在这里我们可以用美林时钟来判断经济周期，进一步来判断银行的利润周期。

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图：美林投资时钟
如图，美林时钟将一个经济周期分为四个阶段：衰退、复苏、过热、滞涨。
衰退阶段：经济增长停滞，市场利率下行，信用成本（银行的坏账、违约等成本）提高，银行表现弱于市场表现。
复苏阶段：经济复苏，市场利率触底，银行信用成本下降，银行表现改善，但弱于市场表现。
过热阶段：经济增长放缓，市场利率上行；银行信贷规模扩张，净息差提高，信用成本改善。银行表现同步于市场。
货币紧缩阶段（过热阶段至滞涨阶段）：市场利率上行触顶，信贷规模放缓，净息差快速扩张，信用成本保持稳定。此时银行净利润增速加速，实现超额收益，银行表现强于市场。
因此，根据银行利润滞后于经济的特点，银行股的最佳投资策略就是在复苏阶段买入，在货币紧缩阶段末期卖出（不代表长期持有）。
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（注：需要注意的是，长线持有并不是为了追求股价波动，而是仅仅为了银行股的高分红。实际上，在中期内，银行股大概率有估值修复的波段行情，可以赚取股价波动的收益；但是从长期来看，银行股的股价可能会没有什么起色！）
2.当下所处的周期阶段--复苏阶段
经济基本面：第三季度经济开始逐渐回暖。 GDP同比增速为4.9% ，前三季度GDP同比增长0.7%；
社会融资规模超预期，同比增速13.5% 。
通货膨胀：通胀水平逐渐改善。九月的CPI为1.7% ，保持温和的通胀，有利于经济的发展。
而剔除食品和能源后，核心CPI为0.9%
货币政策：国内流动性宽松的大环境不变， LPR利率触底，保持不变。
银行的利润受到低利率的负面影响正在逐步改善。
根据以上，我们有理由判断，当前的经济处于复苏阶段。
银行的业绩即将触底，银行股估值处于历史底部区域。第四季度，银行股的估值有望得到修复，投资者可以把握好银行股的阶段性投资机会！
二、银行业的细分赛道--国有商业银行、股份行、城商行、农商行
（1）国有商业银行
总体来说，国有银行竞争力最强，赛道最优。但业绩良莠不齐，需要重点关注业绩好的银行。
·国有行业银行的特点：
1.规模庞大、成本率低
国有大行规模庞大，分支机构和服务网点多，形成了网络效应，老百姓开银行卡一般都是选择国有大行。这六家银行，占据全国金融业资产的40%以上，吸收存款的能力极强。这意味着银行可以用较低的存款利率来吸收存款，所以国有大行的存款利率比其他银行的利率要低。
随着利率市场化的推行，目前银行业的竞争格局是“严重分化” ，吸收存款能力强，并且金融创新能力强的国有银行过得就非常滋润--一方面，国有银行赚取较高的利息收入，另一方面，金融创新使得国有银行的零售业务迅速发展。国有银行在利息业务和零售业务方面双管齐下。
2.承担民生责任
国有大行在这次疫情期间承担较多的民生责任，导致净利润下行。具体来说，国有银行承担了大部分为实体经济让利1.5万亿的负担；除此之外，国有商业银行发放了大量的普惠贷款（为小微企业、农民、城镇低收入人群、贫困人群和残疾人、老年人等特殊群体提供贷款），这些普惠贷款往往不良率和坏账率比较高，银行要面临着贷款收不回来的风险。