公司|财说| 124亿并购爆大雷，债务危机下天齐锂业还有哪些选择？经营|占其|股份|借款方|天齐锂业|天齐

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【公司|财说| 124亿并购爆大雷，债务危机下天齐锂业还有哪些选择？】视觉中国

采访人员 | 陶知闲
编辑 | 陈菲遐

天齐锂业（002466.SZ）的雷终究还是爆了。
和界面新闻此前预计的一样，（插入链接“锂王”易主，天齐锂业面临带帽和债务双重危）11月13日晚，天齐锂业发布公告称其存在无法及时、足额还款的可能性。
公告提到，天齐锂业几乎确认已经无法偿还巨额贷款，只能等待借款方“缓期” 。作为曾经的锂王，天齐锂业如何一步步走到这一步？留给天齐锂业还有多少可选择的路？
实质性违约
此次违约的债务源于2018年的智力锂矿SQM收购案。当时，天齐锂业与加拿大化肥公司Nutrien签订协议，以40.66亿美元（约合人民币259.2亿元）收购SQM23.77%的股份。加上原本持有的2.1%股份，天齐锂业合计持有SQM25.86%的股份，成为第二大股东。与之配套的是天齐锂业与中信银行牵头的并购贷款银团（下称银团）签署的18.84亿美元（约124亿人民币，占公司最近一期经审计净资产的179.35%）的并购贷款。此次违约的正是这笔今年11月底到期的贷款。由于天齐锂业现金状况并未改善，公司预计无法偿还相应本金及利息，已向银团申请调整贷款期限。

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其实，天齐锂业已经发生实质性违约。
天齐锂业公告表示，已暂缓支付2020年内到期的部分并购贷款利息。截至目前，累计应付未付银团并购贷款利息金额约4.71亿元人民币，占公司最近一期经审计净资产的6.76% 。如果公司未来继续在偿付债务本息方面遭遇困难，天齐锂业业务、经营业绩、资金状况、财务状况及日常生产经营都面临巨大风险。
面对即将到期的巨额债务，天齐锂业的确已经无能为力，其账面资金所剩无几。
截至今年9月底，天齐锂业账面资金仅存12.95亿元，相较年初的44.39亿元，减少70.83% 。天齐锂业并未公告其三季报货币资金受限情况，按照半年报来看，彼时公司货币资金受限比例为92.8% 。除了货币资金锐减，天齐锂业可以迅速变现的资产也寥寥无几。公司交易性金融资产已经降为0 ，而应收账款也由年初的3.52亿元，下降至0.68亿元。
天齐锂业无力还款也体现在现金流中。今年前三季度，天齐锂业经营活动产生的现金流量净额已下滑至6.65亿元，同比下降51.94% ，公司给出的解释为本期销售收入及毛利减少所致。作为对比，赣锋锂业（002460.SZ）的经营现金流同比下滑11.65% 。由此可见，高负债问题已经影响了公司正常的经营情况，每况日下的经营状况反过来又影响公司还款能力，天齐锂业已陷入恶性循环中。
面对天齐锂业如今的窘境，借款方已经停止为其输血。今年前三季度，公司取得借款收到的现金为38.26亿元，相较去年同期下滑22.02% 。与此同时，公司筹资活动产生现金流净额为净流出32.53亿元，这是公司近年来少有的净流出。

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图片来源：WIND ，界面新闻研究部
但是也有例外。中信银行于今年6月底为公司新增综合授信不超过1亿美元（或等值人民币），期限1年。而资金链极度紧张的天齐锂业于当日便新增6亿贷款，用于支付锂精矿采购货款。蹊跷的是，这笔本该于2021年6月底才需清还的贷款，公司已于今年11月14日之前偿还完毕。主要偿还方为公司控股股东成都天齐实业（集团）有限公司（下称天齐集团）和公司自有资金。为什么天齐锂业在资金链如此紧张的情况下要提前还款，恐怕还需要其更多的解释。