5个多月大涨5900点，人民币升值通道还有多长？( 六 )
汇率对股票的影响 ， 陶川认为 ， 不如债券那么明确 ， 因为汇率升值是一方面 ， 上市公司的盈利、估值对股票的影响更为显著 ， 因此未来人民币升值是否一定利好股市 ， 还取决于上市公司盈利改善能否持续 ， 以及资金是否愿意给中国的上市公司赋予更合理估值 。
招商证券首席宏观分析师谢亚轩告诉采访人员 ， 一般来说 ， 人民币汇率上升 ， 对应促使国际资金流入 ， 对股票市场而言 ， 影响比较显著的是推动指数上升 ， 特别是带来低估值的大盘蓝筹股估值修复 。 此外 ， 如果人民币上升 ， 美元债务较多的行业如航空板块也会受益 。
对于债券市场 ， 谢亚轩指出 ， 人民币对其影响更为间接——
人民币上升 ， 会压低商品价格水平 ， 这助推了利率下行 。
此外 ， 在人民币升值期间 ， 若国际资金持续流入 ， 对长期国债利率的下降也有正向作用 。
但从历史来看 ， 人民币进入上升通道 ， 往往是全球和中国经济较为繁荣时期 ， 全球商品价格水平可能上升 ， 从历史数据来看 ， 利率随之抬升 。
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10年期中国国债到期收益率走势数据来源：wind
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人民币升值能否增加居民消费外国商品意愿？
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人民币汇率除了影响金融资产外 ， 对普通老百姓日常生活消费也带来影响 。
张明指出 ， 汇率升值 ， 对于中国老百姓 ， 短期带来好处 ， 但中期对部分老百姓可能存在不利影响 。 短期内好处在于 ， 升值使得进口商品本币价格下降 ， 居民从而有更多意愿消费外国商品 ， 但升值过快 ， 未来可能使得出口增速承压 ， 进而导致出口行业劳动者收入下降 。
谢亚轩则指出 ， 从消费角度来说 ， 若其他条件不变 ， 人民币上升改变国内产品和国外产品比价 ， 如果消费者以人民币对换美元购买国外产品 ， 会显得便宜 ， 相当于增加消费者福利 。 但事实上 ， 情况更为复杂 ， 比如可能国外商品提价 。 因此 ， 人民币汇率变动对消费者的实际影响 ， 需要具体分析 。
谢亚轩补充 ， 从过去的情况看 ， 人民币升值可助推国内非贸易部门比如服务业发展 。 从这个角度来说 ， 其有助于补短板 ， 促进第三产业发展 ， 进而改善居民消费状况 。
从实际情况来看 ， 陶川指出 ， 疫情之后 ， 中国的海外消费回流比较显著 ， 因此汇率升值对居民消费的影响不如以往 ， 未来还看海外疫情的发展和中国居民是否愿意出国消费 ， 短期内海外消费应该持续回流 ， 因此汇率升值对国内居民消费的影响有限 。
采访人员：张寿林
编辑：易启江
视觉：邹利
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