因一篇自媒体文章，600亿巨头遭火速问询( 二 ) 君实生物

10月30日，君实生物披露三季报，公司2020年前三季度营业收入10.11亿元，同比增长91.78%；前三季度净利润亏损11.16亿元，上年同期亏损4.46亿元。
在科创板上市时，君实生物采用了“市值/研发费用”（市研率）的方式进行估值，其发行价对应的市研率达到51.11倍。上市首日，君实生物股价大涨172.07% ，对应市研率高达140倍，不仅远超其在港股的估值，也明显超过信达生物和百济神州等行业龙头，为后者的3~7倍。
但是眼下，高估值还是让君实生物股价承压，不到4个月，已从上市首日最高的220.4元/股，跌至目前的76元/股，跌幅65.5% 。最新市值663亿元。

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君实生物眼下被多家机构看好。
西南证券在点评其三季报之后，给出的盈利预测与投资建议是：
预计公
司2020-2022年EPS分别为人民币-0.73/-0.37/-0.10元。
特瑞普利单抗销售维持高速增长，公司通过自主研发&对外合作方式不断丰富产品管线，奠定公司长远发展基础。
维持“买入”评级。
方正证券发表研报称，预计公司2020-2022年收入分别为17.17亿元、42.34亿元和38.08亿元，实现净利润-10.71亿元、9.38亿元和0.43亿元。看好公司持续产出有竞争力的产品，实现快速成长。首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级。

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PD-1江湖六大“派”竞争激烈
2018年被称为中国肿瘤免疫治疗元年——这一年的6月和7月，两款跻身全球十大畅销药物的“O药（纳武利尤单抗注射液）”、“K药（帕博利珠单抗注射液）”在国内获批上市。
与既往常规癌症治疗的放化疗方式不同， PD-1药物能够通过作用于人体的免疫系统来抵抗癌症细胞。该作用机理的发现者日本科学家本庶佑因此获得了2018年度诺贝尔生理学或医学奖。
仅仅半年后，两位“种子选手”就在中国市场遭到了君实生物、信达生物、恒瑞医药和百济神州等国内药企的阻击。
2018年12月，君实生物PD-1特瑞普利单抗注射液获得国家药监局有条件批准上市，成为了首个获批上市的国产PD-1产品。而且适应症与“K药”一样，用于治疗既往标准治疗失败后的局部进展或转移性黑色素瘤。
而截至2020年三季度，国内市场已有来自百时美施贵宝、默沙东的两款进口PD-1药物，以及来自君实生物、信达生物（01801,HK）、恒瑞医药（600276,SH）及百济神州（NASDAQ：BGNE；06160 ， HK)的四款国产PD-1药物获批上市。上述六款药物令中国市场成为全球竞争最激烈的PD-1药物市场。

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截至2020年5月17日，中国已获批上市的PD-1产品共有6种。
图片来源：君实生物科创板招股书截图
君实生物及信达生物PD-1产品直接将产品价格定在了进口的产品的三分之一左右。
而无论是PD-1药物的价格、产能及适应症的扩展，或都将成为即将到来的2020年医保谈判中各方的筹码。如果再加上国内一众公司在研的、即将上市的PD-1产品，竞争还将愈演愈烈。
在扩展适应症方面的竞争，目前是各家公司竞争的焦点。
君实生物的特瑞普利单抗，除已获批用于治疗黑色素瘤外，用于治疗既往接受过二线及以上系统治疗失败的复发/转移鼻咽癌，用于治疗既往接受过系统治疗的局部进展或转移性尿路上皮癌的新适应症上市申请获得国家药监局受理。上述两项适应症已被国家药监局纳入优先审评程序。
信达生物的信迪利单抗，除已获批用于治疗霍奇金淋巴瘤外，目前还获国家药监局受理联合力比泰（注射用培美曲塞二钠）及铂类化疗用于治疗无表皮生长因子受体（EGFR）敏感突变或间变性淋巴瘤激酶（ALK）基因重排的一线非鳞状非小细胞肺癌（nsqNSCLC），以及联合健择（注射用吉西他滨）及铂类化疗用于治疗一线鳞状非小细胞肺癌（sqNSCLC）的新适应症上市申请。
恒瑞医药卡瑞利珠单抗目前已经获批4个适应症，包括用于治疗霍奇金淋巴瘤、二线治疗晚期肝癌、联合化疗药培美曲塞和卡铂，一线治疗晚期或转移性非鳞非小细胞肺癌，单药治疗一线化疗失败的晚期或转移性食管鳞状细胞癌。此外，该药联合顺铂和吉西他滨，用于局部复发或转移性鼻咽癌患者的一线治疗的注册申请，已获国家药品监督管理局受理。
百济神州替雷利珠单抗目前获批2项适应症，用于既往至少经过二线系统化疗的经典型霍奇金淋巴瘤（cHL）患者以及接受含铂化疗失败包括新辅助或辅助化疗12个月内进展的局部晚期或转移性PD-L1高表达的尿路上皮癌（UC）（膀胱癌的一种）患者。此外，该药物用于治疗既往接受过治疗的不可切除肝细胞癌、联合化疗用于治疗一线晚期非鳞状非小细胞肺癌患者的新适应症上市申请，也已经被受理。