第一财经|东兴基金投资总监张旭：一个非典型基金经理的投资哲学( 二 ) 2008年

另外一个发力点，则是在于布局特色鲜明、代表性强、符合时代社会发展大趋势、容易产生超额收益的指数类产品。
今年4月22日，东兴消费50成立，便是按照该思路发行的第一只产品。 Wind统计显示，截至目前东兴中证消费50A的净值为1.441 ，产品成立半年来涨幅达到44.07% ，年化收益达到95.37% 。
据张旭介绍，东兴消费50发行的过程困难重重。 4月份几乎是国内疫情最严重的时候，当时消费受到很大影响。但东兴的投研团队认为消费一定会复苏，所以逆市发行了消费类的基金。
同时，在张旭看来，疫情对消费行业的另一个影响是会加速行业集中度的提升，因为在疫情下竞争力弱的小公司可能会被淘汰，剩下有竞争优势的公司进一步提升其市场份额。而中证消费50选出来的上市公司，均是行业内有竞争力的龙头，疫情对行业机构的优化反而利好这些上市公司的发展。
众所周知，消费行业容易出“牛股” ，被业内很多人认为是可穿越牛熊的“核心资产” 。而中证消费50指数，正是可以一网打尽主要消费和可选消费中的龙头股。
并且中证消费50指数还有个优势是，主动剔除了汽车、汽车零部件、传媒等“强周期”的二级子行业，指数的走势会更加的平稳，更容易穿越牛熊且能做到对三级消费子行业的全覆盖，根据占比确定行业内样本数量，确保了可选消费内的均衡增长和未来发展。
事后来看，该产品的业绩也证明了东兴基金投研团队选择行业及指数的能力。
目前，全市场也只有两家基金公司有中证消费50指数产品，其中一家便是东兴基金。
“的确当时对这个指数做了深入的研究，未来还会挖掘和布局更多有代表性和特色的指数。 ”一位接近东兴基金的人士也表示，比如黄金珠宝、国产替代、内循环等符合经济发展大潮流的行业。
3.四维度训练研究员
不仅在产品规划布局方面有自己独到的思路，值得一提的是，张旭在搭建投研团队、训练研究员上，也有一套自己的“方法论” 。
张旭介绍，在其培训体系中，对研究员的训练主要从以下四个方面来开展：
第一，在深度研究方面，要求研究员要做到“以盈利预测为核心” ，即所有的研究报告的论点都要落在盈利预测上。
“要求有足够的研究深度，并且把研究结论都用盈利预测的方式体现出来，这是我们对研究员的最基本要求。 ”张旭表示。
第二，对股票进行复盘，在其内部叫做“大股票分析” 。张旭介绍，所谓的“大股票分析” ，不是指市值大的股票，而是涨幅大的股票。
“比如在不同时间段内， 3年一倍甚至1年10倍的股票，都属于我们定义的‘大股票’ 。选出这些股票后，要求研究员们对这些股票进行复盘，研究上涨过程中的哪些因素促成了这样的涨幅。通过对100多只大股票复盘、研究清楚之后，我们大概就知道，上涨的股票有哪些特征。然后把这些特征去放到我们的研究体系中，去寻找下一个‘大股票’ 。 ”张旭进一步表示。
第三，在找到好股票基础上，从微观层面向中观层面过度。研究员要清楚地知道覆盖行业所处的周期阶段。在对多个行业进行比较后，选择出景气度最好的行业；然后在行业内部的公司进行比较，从而找到精选的股票。
【第一财经|东兴基金投资总监张旭：一个非典型基金经理的投资哲学】第四，研究员也需要搭建自己的投资组合。在行业的中观层面基础上，对组合进行打磨。
“组合中不可能全部都是激进的股票，当然也不可能全部是特别稳健的股票。就好像一只足球队，既有先锋、又有后卫、守门员。这样的组合更能体现性价比和稳定性。同时组合的构建也要符合个人的情绪和性格特征。 ”
“这便是的研究员培训体系的一部分。在这个体系训练出的的研究员能更有效的推荐股票，同时优秀的研究员也能逐渐形成投资操作的感觉，公司也会给他们搭建顺畅的晋升通道，让他们有机会参与投资、最后成为基金经理。 ”张旭说。