行业|仙乐健康投5亿理财又拟融资10亿断臂“卖子”后依靠代工能撑多久？业绩|争议|净利润|需求|仙乐|马鞍山|公

仅仅半年前，仙乐健康还因2019年营收、净利润下滑，饱受“一上市就变脸”的争议，股价也处于破发中。而今随着行业上升，公司业绩幸运地企稳回升，公司便以此为由向投资者“伸手要钱” 。
《投资者网》谢莹洁
市场争议刚刚告一段落，仙乐健康便筹划再融资。
10 月12日，仙乐健康（下称“仙乐健康”,300791.SZ）披宣布拟发行不超过约10.25亿元，用于马鞍山生产基地扩产等项目建设，以及补充流动资金。
事实上，仙乐健康似乎并不缺钱。 13个月前，公司刚获得一笔超10亿元的IPO首发募资。截至今年三季度末，公司5.3亿元的银行理财产品将在一年内到期，账面资金有4.67亿元。
仙乐健康又伸手要钱的理由是“为满足稳步增长的营养健康食品市场需求” 。看上去，二季度以来，保健品行业爆发，公司业绩得以爆发。不过，在看好公司未来的部分机构研报中，均提及仙乐健康作为代工厂商，未来可能面临行业下滑、大客户中止合作等风险。
行业回暖带动业绩回升
时间回溯至2019年9月仙乐健康刚上市时，唱空该公司的市场人士或许难以预料，仅仅一年后，仙乐健康便消化了卖掉核心资产的后遗症，业绩重新站上上升通道。
2020年前三季度，仙乐健康营业收入达到14.53亿元，同比增长24.5%；归母净利润1.86亿元，同比增长55.9%；扣非净利润1.61亿元，同比增长43.8% 。
二级市场上，仙乐健康股价也一改往日颓势，截至11月10日收盘，该股今年以来累计涨幅达到146% ，市值从年初的40亿元增加到121亿元。
安信证券在研报中指出，人口老龄化+消费结构年轻化，保健品行业处于稳定成长期；众多细分需求兴起（健身、美容、减肥、促进肠道消化、促进睡眠等等），规模空间相当可观；专业化分工催生ODM（代工）需求，实现高效率、低成本的共赢局面，仙乐健康作为ODM龙头，在产业链中具有一定的优势地位。
而就在半年前，仙乐健康因2019年年报表现不佳，还饱受“一上市就业绩变脸”的争议，股价也处于破发中。 2019年，其营收同比降0.99%至15.8亿元，归母净利润同比降30%至1.43亿元。
“受保健食品市场百日行动等影响，公司订单销售增长未达预期，同时本期营业成本增幅较大。 ”彼时仙乐健康解释称。
也因此， 2019年8月至今年4月，公司股价长期徘徊在35元/股左右，相比54.73元/股的发行价跌去约35% 。
断臂“卖子”分红之后
天眼查资料显示，仙乐健康成立于1993年，是营养保健食品合同开发与制造商之一，主营业务为合同生产(代工厂) 。
2016年3月至2019年9月，仙乐健康历时三年三次闯关IPO ，从主板辗转到创业板，过程一波三折。期间市场提出诸多质疑，最大的争议点在于置出核心资产。
2016年1月，仙乐健康出售全资子公司广东千林健康产业有限公司给辉瑞制药，并获得了1.44亿美元的现金收入，使得当年确认投资收益达高达8.54亿元。
公开资料显示， “千林”曾是仙乐健康的自有品牌，定位为专注于“女性”的营养保健食品品牌。
转让广东千林的同时，公司将其原有部分商标92项、产品外观设计专利16项、产品标签著作权44项同时转让， “全职代工厂”称号由此应运而生。
仙乐健康为此付出了代价——盈利水平一落千丈。早在2015年三季报中，公司毛利率便高达43%；而在2020年三季报中，其毛利率仅剩33.43% ，作为保健品行业第二大品牌，毛利率仅为汤臣倍健（65.4%）的一半，在Wind医疗保健品板块排名倒数第三。
不过，从股东的角度来看，这笔交易可谓“一石三鸟” 。
仙乐健康不仅以此深度绑定了行业龙头辉瑞制药，同时增厚了业绩，并带来了高额可供分配利润。 2016年9月，仙乐健康大手笔分红5亿元，由大股东家族瓜分。企查查数据显示，林氏家族累计持有公司股份约93% 。

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