腾讯|困在双11“流量仓”的小红书，能否撑起200亿美元估值?( 三 ) 产业互联网

参照海外图文社交平台Instagram ，据彭博社， 2019年其广告收入200亿美元，若是独立公司估值有望超过1000亿美元。小红书与“中国版Instagram”仍有不小差距，其估值自然也无法与Instagram相媲美。
“什么值得买”一度被誉为男版小红书，其母公司值得买（300785.SZ）11月10日盘后总市值为67.33亿元，但其专注于导流电商平台、工具属性明显，前者的商业模式比之小红书过于简单。
若从用户画像角度，同为“后浪”大本营的Bilibili（09626.HK）11月10日盘后市值约2423.4亿港元（约297.61亿美元）。 CEO陈睿在今年9月的2021世界互联网大会乌镇峰会上表示：目前B站18-35岁用户占比78% 。
据QuestMobile2020报告显示，小红书月活用户超过1亿，其中72%是90后用户，在这批90后用户中约50%为95后。 “后浪”用户或许是小红书200亿美元估值的一大理由。
如果从收入构成角度，参照同样以广告业务为主的微博（NASDAQ：WB），美东时间11月9日美股盘后市值为98.98亿美元，不及小红书最新估值的一半，但微博2021年Q2月活用户量约5.6亿，是小红书同期月活的2.3倍。
「不二研究」从P/S（市销率）来对比，以2020年营收10亿美元计算，小红书整体P/S达20倍。
字节跳动CEO梁汝波在“CEO面对面”会议上称， 2020年字节跳动营收2366亿元，最新估值4200-4500亿美元， P/S为10.8-11.4倍。
不过，小红书广告业务25倍P/S ，字节跳动的广告业务收入1750亿元，仅为15.3-16.4倍P/S ，还是预示着高估风险。
高估值的根本逻辑是资本喜欢流量，相信网红效应；但无法变现的流量与网红效应并没有说服力。
与同类平台相比，小红书头部博主带货量并不出彩， “去中心化”的流量玩法进一步削减了头部效应。单从博主黏性来说，小红书又或许只是抖音和微博的“备胎” 。
在「不二研究」看来，抛开估值高低不论，小红书首先需要避免成为“时代的眼泪” 。
内容社区高开低走案例很多。当年称霸互联网的“南天涯北猫扑”如今已无声量；虎扑、豆瓣等社区囿于用户群体固化，直面商业化难题。其中90%用户为男性的虎扑，今年6月已经遭遇第二次冲击IPO折戟。
“时代的眼泪”已有前车之鉴，纯粹的内容社区并不赚钱；如何在商业化的同时，最大程度保留社区氛围是一门学问。
小红书想从内容社区突围，实现由“看”到“买” ，检验用户忠诚及运营策略；但在数次战略转型后，留给它的时间已然不多。
被撕裂的女性社区如何撑起高估值？
作为女性用户为主的社区，小红书被消费主义裹挟的基调未变，但曾经真诚分享的氛围一去不返，仿若已与过往“撕裂” 。长此以往，用户自将寻找更为纯粹的社区，流失不可避免。
天平的一端已然倾斜，时至今日，小红书已无法粉饰社区的商业化，大部分业务或多或少让道于流量变现；但从内容社区突围谈何容易，愈挫愈勇的毅力以及敏锐迅捷的观察力缺一不可。
这些问题尚未解决之际， 200亿美元的高估值不禁让人担忧。回望今年2月上市的快手，上市前最高估值达4800亿港元，如今市值已跌去近千亿港元。
繁华落尽始见真章。关掉滤镜之后，在“流量仓”种草之外，被撕裂的小红书如何探索女性社区上限？
本文部分参考资料：
1. 《失真的滤镜笔记下，小红书正在被撕裂》，极客地带
2. 《谁给了小红书估值100亿美金的勇气？》，华尔街见闻
3. 《虚假滤镜、照骗风波，小红书到底得了什么病？》，界面
4. 《36氪独家｜小红书完成新一轮5亿美元融资，投后估值高达200亿美元》， 36氪
5《完美日记敲钟上市 “小红书新品牌第一股”市值超122亿美元》，证券日报
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作者/禄存
排版/恩硕
监制/Yoda
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