冠脉|财说｜冠脉支架国家集采报价最高降幅96%，哪些上市公司受影响大？微创医疗|上市公司|耗材|乐普医疗|乐普

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图片来源：视觉中国

采访人员 | 范嘉智

11月5日，首轮高值耗材国家集采正式启动。上午开始，陆续有冠脉支架报价结果出炉。
高值耗材集采的“杀伤力”丝毫不逊于药品集采。其中山东吉威Excrossal心跃支架报价低至469元，与挂网价格13300元相比，降幅约为96% 。
根据初步报价结果，有8个厂商11个产品报价低于1000元。其中微创医疗（0853.HK）三个品种报价均低于1000元。具体来看， Firebird2报价590元、Firekingfisher报价750元、FireCondor报价980元；乐普医疗（300003.SZ）的GuReater报价645元；信立泰(002294.SZ)的AlphaStent报价920元。
按前10名首先入围的原则看，报价920元及以下的公司基本确定中标。根据冠脉支架集中采购文件规定的2条中选标准：第一条申报价≤最低产品申报价 1.8 倍的;第二条申报价>最低产品申报价 1.8 倍，但低于2850元的。此前市场分析多把2850元确定为中枢中选价格。
1000元以内的中标价低于此前市场的预估。微创医疗、乐普医疗等公司当日股价急跌。 11月5日微创医疗盘中一度下挫下跌9.72% ，乐普医疗午盘下跌5.06% 。截至下午收盘，乐普医疗收跌2.75% ，微创医疗跌幅收窄至约2% 。

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此次高值耗材国家集采涉及的冠脉支架主要用于PCI（经皮冠状动脉介入治疗），是手术中最普遍使用的品种，集采意向采购量首年超过107.47万个，意向采购公司12家。这意味着此次集采将覆盖约80%的冠脉支架市场以及主要供应商。
目前国内应用较多的包括不锈钢支架、钴基支架及生物可降解支架。此次耗材集采选择了临床应用较多的钴基支架，较低端的不锈钢支架与较高端的可降解支架不在其中。
微创医疗首当其冲，有四款产品入围，累计意向采购量约39万个，占总量的36%左右。无论是意向采购量还是涉及品种都是受集采影响最大的企业，微创医疗上半年心血管介入业务收入占比达28.8% ，是最大的板块之一。从初步报价结果来看，分别有Firebird2和Firekingfisher两款产品进入前10 ，而报价980元的FireCondor和7000元的Firehawk则可能无缘中选。
值得注意的是，微创医疗Firehawk首年意向采购量达12.86万个，占意向采购量达12% 。 Firehawk报价7000元，也远高于1.8倍最低价，显然微创医疗Firehawk无意进入此次集采， Firehawk将参与其余20%市场竞争。
乐普医疗影响次之。乐普医疗有一款产品GuReater入围集采，目前基本确定中标，意向采购量达12.06万个，占意向采购总量比达11.22% 。目前乐普医疗共有5款支架产品，覆盖高中低三个区间，其中3款定位相对低端不锈钢支架和1款高端可降解支架。由于支架集采的低价效应，将不可避免得对其他低端、高端产品产生一定影响。 2019年乐普医疗来自支架系统的收入达17.91亿元，占总收入的比重达22.97 。
信立泰AlphaStent报价920元，排名第10 ，恰好入围，是报价最“精准”的品种。由于支架系统占信立泰收入比重不高，信立泰（002294.SZ）股价走势相对平稳。 11月5日，信立泰收跌1.60% 。
落实到业绩层面。西南证券指出，当带量采购降价60% ，且物流费用和跟台费用下降50%时，企业单位产品出厂价和净利润分别下降3%和6%；当带量采购降价70% ，且物流和跟台费下降50% ，企业单位产品出厂价和净利润分别下降34%和65% 。因此，中选品种的盈利水平可能被大大压缩。