周天财经|哪个才是蚂蚁的内核？，金融or科技文|周天财经周天财经原创出品没有太多

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文|周天财经
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没有太多意外，上市在即的蚂蚁打破了一连串记录。
蚂蚁H股认购人数超过155万人，招股冻结资金约1.3万亿港元，均刷新了香港新股招股记录，蚂蚁A股有效申购户数515.6万户，有效认购股数2769亿股，按照发行价68.8元人民币计算，认购金额高达19.05万亿，同样刷新了A股记录。
蚂蚁上市不但是最近几年来全球规模最大的IPO项目，也注定成为中国资本市场的里程碑事件，在未来被人们反复提及。
与此同时，市场对于蚂蚁的关注程度也提升到了前所未有的水平——尽管蚂蚁旗下拥有多款国民级产品，人们每天都在使用，但在上市这样一个节点，市场仍然需要对这家公司做一个全方位的审视。
蚂蚁是金融公司还是科技公司，便是其中一个焦点议题。
有声音认为，蚂蚁靠放贷作为利润重要来源，仍然需要被放入金融公司的框架下，但细想之下却有所不妥，谷歌广告收入超过了八成，但仍然被公认为是一家非常出色的科技公司，而不是广告公司。
首先需要明确的是，金融公司还是科技公司，并不是非此即彼的相斥属性，我们这里所讨论的，是当一家公司放在市场里面被审视时，在赛道划分时的那个「最大公约数」应该是什么。
蚂蚁有没有金融属性？当然有。
但从根本上来说，蚂蚁的根本禀赋，还是科技。
01什么是科技公司？在讨论蚂蚁的具体问题之前，不妨首先搞清楚什么是科技公司。
实际上，在去年共享办公企业WeWork筹备上市时，业内就对一家公司是否是「科技公司」（TechCompany）有过许多讨论。
WeWork将自己定义为一家科技企业，资本市场也一度对这家公司寄予厚望，但结果是在经历了一系列风波后， WeWork不但估值骤降，上市计划也最终流产，其中一个最根本的原因就在于，市场普遍认为， WeWork更像是一个扮演「二房东」角色的商业地产企业，而不是科技公司。

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硅谷知名分析师BenThompson特别撰写了一篇文章，用来阐述他对于科技公司的观点，文中提到了几个判断重点，「通过软件创造出一个生态系统」、「软件的边际成本趋近于零」、「随着时间推移不断改善」、「近乎无限的规模扩展」、「交易成本趋近于零」。
同期，哈佛商业评论也刊发了文章，认为一家成功的现代科技企业应该能够可以「改变整个行业」（transformwholeindustries），并以极快的速度扩大规模和业务范围。同时这类企业应当具备以下五个特征中的大部分：变动成本低、资本投资较低、拥有大量数据、网络效应强、进入其他领域的成本低。
总的来说，科技公司作为一个商业概念，没有必要（也没有办法）对其进行数学化的严格定义，但我们已经有足够多的指标和特征，对一家公司是不是科技公司做出判断。
而在上面提到的业内总结基础上，判断一家公司是否是真正的科技公司，同时还应该看这样几个关键指标：
资金是否主要投向了科技，收入是否主要来源于科技，员工是否主要分布在科技部门，是否对推动所在领域的尖端技术水平做出了贡献。
当把这些标尺套用在蚂蚁身上时，不难发现，蚂蚁是一家非常典型的科技公司。
根据蚂蚁招股书， 2019年蚂蚁集团技术研发投入达到109亿元，在费用类中占比最大，而根据其照顾文件， A股和H股拟募资额的40%都会被投向创新以及技术研发。
而在2019年和2020上半年，蚂蚁集团的科技收入占比超过60% ，其余的40%移动支付收入也完全是依赖于科技支撑。可以说，蚂蚁集团的收入结构不是金融业的利差或者投资收入，而主要是技术服务费。