电子商务|详细聊聊联想的研发能力，现在的偏见是股票买入的良机反垄断|不正当竞争

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随着信息技术的发展，社会信息量变得越来越大，噪声越来越多。对于一家公司，你往往能看到无数的新闻报道，我们总是误以为，只有掌握大量信息才能做出好的决策，然而事实恰恰相反。在实际情况中，大量的噪音往往伴随着偏见，而偏见恰恰是投资最大的敌人。
关于这点，最好的例子莫过于是腾讯。 2018年，在互联网圈影响力最大的一篇文章，可能当属《腾讯没有梦想》了。正是在那一年，腾讯出现了近几年最好的买点。
回到当下，市场对联想研发的诸多诟病，又何尝不是一种偏见呢？且不说，无论投入的绝对值，还是与同行业公司对比，联想在研发上的力度并不算小。单单是拿联想的研发费用率去和科创板上那些处于发展早期的公司相比，既不合理，也不符合公司发展趋势。
既然说到这里，我觉得有必要好好给大家说说联想的研发能力。毕竟，当市场充满同一种声音的时候，微小的信号变化或许也意味着机会。
01联想的研发投入真的很少吗？
随着科创板的推出，科技属性成为越来越多投资人关注的重心。就拿联想集团上科创板这件事情来说，很多人说联想的研发费用率低，就对联想的研发能力产生了很多质疑。
在我看来，这样的说法多少有失偏颇。原因很简单，受行业成熟度以及公司发展阶段等因素影响，公司之间的研发费用率对比并不能体现公司的研发重视程度。
比如，科创板企业普遍处于发展初期，公司还未迎来规模化收入，业务重点是技术攻关，自然呈现出研发费用率高的特点，而联想发展已经成熟，收入稳定，研发费用率自然不及尚未取得规模化收入的初创企业。
举个例子，当我们纵观科创板二级子行业2019年平均研发费用率时，能够明显发现研发费用率最高的行业分别是人工智能、卫星及应用产业以及生物医药产业，三者均有一个共同特点是：产业均处于早期，产业公司商业化大都也在探索阶段。
以人工智能芯片龙头寒武纪为例，过去三年其收入分别为1.17亿元、4.44亿元和4.59亿元，同期公司研发费用分别为2.4亿元、5.43亿元和7.68亿元。在这种情况下，你说拿寒武纪的研发费用率去比联想的研发费用率，多少有失偏颇。
事实上，为了避免类似情况的出现，在公司申请科创板上市以及申请高新技术企业过程中，国家监审部门都会对不同阶段的企业做出不同的规定。
比如在申请高新技术企业过程中，对于申请企业近三个会计年度的研究开发费用总额占同期销售收入总额的比例做出明确要求：1、最近一年销售收入小于5 ， 000万元（含）的企业，比例不低于5%；2、最近一年销售收入在5 ， 000万元至2亿元（含）的企业，比例不低于4%；3、最近一年销售收入在2亿元以上的企业，比例不低于3% 。
而在《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》中，除了研发占比外，也纳入了研发费用绝对值的考量口径：“最近3年累计研发投入占最近3年累计营业收入比例5%以上、或最近3年研发投入金额累计在6000万元以上” ，达到这个标准就能达到科创板体现高研发的创新发展战略。
而从绝对值来看，联想集团的研发投入绝对算不上少。 2019财年-2021财年，公司研发投入分别为102.03亿元、115.17亿元以及120.38亿元。这个数字是个什么水平呢？我们说一组数据就你们知道了。 Wind数据显示， 2020年科创板上市公司全年合计研发支出约为384.79亿元，较上年增加72.11亿元，同比增长23.06％。换言之，目前联想集团一家研发费用接近科创板所有公司研发总投入的三分之一，这还要啥自行车呢？
当然，由于行业的不同，不同企业直接对比研发总额也并未很客观。但我想至少可以说明一点：联想集团的研发投入并没有外界相传的那般少，反而恰恰相反。那么，除了研发投入总额，我们又该如何正确认识联想真实的研发能力呢？
02探究联想研发的“真面目”
【电子商务|详细聊聊联想的研发能力，现在的偏见是股票买入的良机】对于联想的研发能力，我把其大致总结为“三有”状态：有强度、有结果、有空间。
何为有强度？研发的本质是引进更多优秀人才，因此研发人员薪酬也能一定程度上体现出公司的科研力度。数据显示，联想研发人员薪酬领先A股大部分软件公司。