3.在线教育的长期看好逻辑
长线来看 ， 今年的疫情对在线教育在低线城市的渗透构成相当的利好 。
因为疫情隔离 ， 部分不了解在线教育的家长不得不接触并逐步接受在线教育 。 疫情过后 ， 部分机构的免费在线教育课程将从免费转向正价续班 ， 头部平台更有望凭借教育资源和教学实力留存及转化该部分增量用户 。
按照2018年数据 ， K12在线教育市场在一、二线城市基本饱和 。 该部分地区家长和学生对在线教育接受度普遍较高 ， 但三、四线情况则相反 。 据统计 ， 2018年三线以下城市K12学生人数高达1.3亿人 ， 占全国同年龄段总人数的79% 。
在这个市场 ， 无论是头部的新东方和好未来开发程度都较低 。 本次疫情恰好为K12在线教育提供了一个下渗的契机 。

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基于此逻辑 ， 本年内美股在线教育板块个股涨幅普遍高于45% 。 因为增量市场开发仍有限 ， 在线教育仍然是一个好赛道 。
但从跟谁学身上亦可以看出 ， 因为板块部分个股估值较高 ， 行业竞争格局短期内不会明朗化 ， 仍将延续烧钱买用户的主逻辑 ， 这时候用户增长稍有不慎出现下滑可能会导致高估值在线教育的股价回调 。

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而长期来看 ， 诸如跟谁学等在线教育股的赛道前景还是向好的 。 这也令市场给了中概在线教育股充分的高估值 。 但高速增长的在线教育股未必就一定如外国做空机构所言 ， 存在“无耻”的数据造假行为 。
外界与其质疑其用户数据造假 ， 倒不如研究一下它为什么会如此获得用户青睐 。 有一句话说得好 ， 外国人永远无法知道中国父母愿意给孩子在教育上花多少钱 。
崩了一夜的跟谁学 ， 在线教育的故事还是讲得下去的 。
作者：燕十三
编辑：彭尚京

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