高位|山河药辅跌近16% 西南证券中信证券高位喊买入囧了客户|收入|评级|毛利率|研报|西南证券|

中国经济网北京10月19日讯山河药辅(300452.SZ)今日股价大跌，截至收盘报21.31元，跌幅15.94% 。
10月16日晚间，山河药辅发布2020年第三季度报告。
今年第三季度，山河药辅实现营业收入1.21亿元，同比增长14.27%；实现归属于上市公司股东的净利润为1830.91万元，同比下降13.46%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1621.34万元，同比增长1.11%；经营活动产生的现金流量净额为-968.88万元，同比下降164.29% 。
今年前三季度，山河药辅实现营业收入3.79亿元，同比增长15.25%；实现归属于上市公司股东的净利润为6836.65万元，同比增长9.88%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6117.43万元，同比增长15.75%；经营活动产生的现金流量净额为1573.46万元，同比下降54.65% 。

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中国经济网采访人员注意到，近半年以来，西南证券与中信证券频频发布研报唱多山河药辅。其中，西南证券发布的3篇研报均给予山河药辅买入评级，其5月份发布的研报曾给出31.16元目标价。
10月18日，西南证券发布研报《山河药辅(300452)：延续Q2增长趋势子公司疫情影响利空出尽》，研究员为杜向阳。研报称，公司2020前三季度实现营业收入3.8亿元（+15.3%），实现归母净利润6836.7万元（+9.9%），扣非归母净利润为6117.4万元（+15.8%）。预计2020-2022年EPS分别为0.54元、0.65元和0.79元，对应PE分别为47倍、39倍和32倍。考虑到公司作为药用辅料龙头企业，产能扩建项目顺利落地，股权激励有望激发经营活力，未来持续快速发展可期，维持“买入”评级。
8月24日，西南证券发布研报《山河药辅(300452)：业绩保持稳定增长未来产能投放可期增长》，研究员为杜向阳。研报称，公司经营业绩稳健，盈利能力提高。分业务来看：2019年，纤维素及其衍生物类产品收入1.1亿元，同比增长16%；毛利率38%较为稳定。淀粉及衍生物类业务收入8501万元，同比大幅增加约70% ，受原材料成本上升影响，毛利率为24% 。无机盐类业务收入2200万元，同比持平。另有其他类收入4000万元。考虑到公司为药用辅料领域领先企业，在行业集中度提升的背景下，未来将有广阔发展空间，维持“买入”评级。
5月8日，西南证券发布研报《山河药辅(300452)：业绩保持稳定增长股权激励助力长期发展》，研究员为朱国广、杜向阳。研报称，公司在销售产品的同时通过技术服务，提供提供与客户制剂产品相匹配的辅料处方及技术解决方案；组织学术交流会、新产品推广会等活动，帮助客户实现产品价值。销售网络已初具规模并日趋成熟。前五名客户合计销售金额占年度销售总额比例稳中有升，公司客户粘性较强。给予公司2020年41倍PE ，对应目标价31.16元，首次覆盖，给予“买入”评级。
中信证券也在半年内发布3份山河药辅的相关研报，其中，今日发布的三季报点评研报未给出目标价和评级，而另外2份研报均给予山河药辅买入评级，且给出的目标价也均超过30元。
10月19日，中信证券发布研报《山河药辅(300452)2020年三季报点评：业绩低于预期四季度起有望逐季改善》，研究员为陈竹、刘泽序。研报称，公司2020Q3 业绩低于市场预期。母公司收入端维持较快增速，毛利率下降及曲阜天利拖累整体业绩。原材料成本上涨导致毛利率下降，有望逐步企稳回升。
8月24日，中信证券发布研报《山河药辅(300452)2020年中报点评：收入增速显著加快有望迎来戴维斯双击》，研究员为陈竹、刘泽序。研报称，公司是国内药辅行业龙头企业，考虑行业整合、进口替代加速，以及公司产能的陆续释放的预期，预计公司2020年业绩有望步入加速周期。由于2019年年度权益分派股本扩增，调整公司2020/2021/2022年EPS预测至0.59/0.75/0.96（原0.77/0.98/1.26）元，参考可比公司估值并考虑公司业绩有望加速、市值弹性较大，给予2021年45x PE ，对应目标价33.75元，维持“买入”评级。