美国|美股底在何方？二次触底进行时企业倒闭|历史|失业率|市盈率|消息资讯

张兰丁--矽亚投资CEO
纵观1989年全球经济危机后，美国经济缓慢复苏，1996年才恢复到经济危机前的水平。 2000年互联网泡沫破灭，美国经济增长再次减缓，到2004年才恢复到经济危机前的水平，经济增长也在2004年达高点，达到高点后接着又开始呈现出下滑趋势。
2019年，美国GDP同比增长2.2% ， 2020年上半年，受新冠疫情的影响，美国经济同比实际下降9.14% ，股市也受到疫情冲击的影响，引发冲击性回撤，道琼斯工业指数于2020年3月23日出现18213.65的低点，于2020年9月3日恢复至29199.35 ，达到历史高位29568.57的98.75% 。很明显，经济基本面与股市背离，由于货币超发、债务增发导致了股市出现短期失真的情况。未来，随着货币推动效应的边际递减，股市将会持续下跌，出现第二次触底，但是底部出现在何时，经济何时才能够真正开始企稳，取决于疫情的发展情况及控制程度。
查尔斯·亨利·道(Charles Henry Dow)在1896年《道氏理论》中提出股票的变化表现为三种运动：主要运动、次级运动及短期运动，疫情引发的冲击性触底影响的是市场的次级运动，而非主要运动，主要运动还是受基本面影响。
疫情导致经济复苏时间的不确定性在增加
矽亚投资研究显示：持续的疫情给美国经济带来重大影响， 2020年上半年，美国经济同比实际下降9.14% ，达到历史低位。受疫情的持续，经济活动的低迷，经济刺激政策乏力等因素的影响，经济何时复苏不确定性在增加。
·失业率处于高位，劳动力市场复苏放缓
根据历史数据显示， 1918年西班牙大流感死亡率触及零位不足一年后，美国经济陷入衰退，失业率高达10％，通货紧缩率触及18％。
2020年新冠疫情爆发后，美国失业率在4月达到历史高位14.7% ，虽然9月份失业率下降至7.9% ，但仍高于疫情前的数据。永久性失业人数持续增加， 2020年9月人数达到375.6万人。疫情未能得到有效控制，美国政府部分刺激政策到期，企业倒闭数量逐渐增多，就业增长缓慢，暂时性失业转变为永久性失业的情况增多，劳动力市场要恢复到疫情前的水平仍需要一定的周期。
美国2008年-2020年9月失业率（%）

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——数据来源：矽亚行业研究
·企业裁员达到近二十年最高水平，新一轮大规模裁员将开始
2020年9月，美国企业裁员118,804人，同比增长2.62% ， 2020年3月-9月，美国企业总计裁员195.78万人，达到2000年以来的最高水平。
2020年1-9月美国企业裁员数量（人）

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——数据来源：矽亚行业研究
9月以来，美国大企业的裁员此起彼伏，迪士尼公司宣布裁员2.8万人，荷兰皇家壳牌石油公司计划在2022年底前裁员至9000人，陶氏公司宣布削减6%的人力成本，美国航空计划裁员1.9万人。
疫情对资本市场同样存在影响，虽然可能存在时滞
·股市上涨与经济表现产生背离，美股估值严重偏离
与低迷的经济相比，美股在短暂下跌后出现回调， 2020年3月23日道琼斯指数下跌至18213.65的低点，跌幅38.4% ，短暂下跌后，道指于2020年9月3日恢复至29199.35 ，达到历史高位29568.57的98.75% 。股市与经济产生背离，市场出现非理性繁荣，泡沫持续增长，资产价格出现偏离，表现在：市盈率、上市公司市值占GDP的比重均达到历史高位水平。
2008年金融危机发生后，标普500的市盈率（TTM）于2009年3月下降至12.46倍，在超宽松货币政策的影响下， 2009年12月恢复至24.47倍，目前美股市盈率达到32.86倍，已达到2000年互联网泡沫时期的水平，而过去一百四十年中标普500指数的平均市盈率仅为15.6倍。